[20081103]中金黄金（600489.SZ）三季报点评

毛利稳定，维持评级
公司动态：
中金黄金近日公布三季报：三季度每股收益0.36元，净利润9347万元，同比下降了75.70％。营业收入12.32亿元，同比下降24.33％。销售毛利率21.26％。
公司影响：
三季度黄金价格下跌，但毛利稳定
三季度公司主营收入环比下降了19％。8、9月间黄金价格较为低迷，国内金价一度达到了170元/克之下，对公司营收影响较大。但公司毛利环比却有所微涨，显示公司的矿产金产量在增长，估计受益于凤山天成矿选项目的达产。
资产减值和营业外支出是利润环比下降的主要原因
公司三季度受金铜价格下跌影响资产减值4300万元，处置报废、毁损以及盘亏固定资产致营业外支出4000万元。大量的支出和减值影响了三季度利润。
三季度收购了母公司的部分资产
公司三季度通过子公司湖北三鑫收购了一部分母公司资产，包括西藏中金矿业有限公司100%的股权、四川平武中金矿业有限公司90%的股权、四川通用投资有限公司85%的股权以及安徽太平矿业有限公司70%的股权。这部分资产多为在建项目和矿权，根据公司的评估报告，建成后将年增产黄金698千克，铁精矿61.06万吨，铜精矿758吨。根据建设进度，这些项目将在09年下半年逐渐贡献利润。而公司在09年有望继续注入母公司资产，业绩具有较高高增长预期。
黄金价格维持乐观，行业处于高景气之中
根据我们的宏观团队的研究，未来恢复通胀预期的概率较高。我们对黄金价格仍然保持乐观。黄金行业的高景气预期仍将维持较长时间。
估值影响：
未来六个月内，维持“跑赢大市”；
我们调整中金黄金08 、09年EPS分别为1.54和1.99元。我们对未来的黄金价格较为乐观，认为当前的股价并没有反映公司的长期发展前景，维持中金黄金“跑赢大市”的评级。

相关研究报告下载：

中金黄金（600489.sz）三季报点评.pdf (93.82 KB)