[20081105]两岸直达航路开通，航点数超过预期，对厦门空港影响没有超预期

【内容摘要】：航点增加数超过我们的预期，使得厦门空港作为前往台湾的中转基地优势变弱，甚至有可能对现在小三通的旅客形成分流。另外，厦门到台湾需要乘坐飞机或轮船，并不如深圳到香港那么便利，中转便利程度远低于从各航点直航抵台。l   对厦门机场业务量的促进将主要来源于大陆到台湾旅客市场的扩张和福建台湾省交流密切程度的增加。l     对于航空公司：对主要执飞的航空公司东航、南航、厦航等中性偏正面影响。对持股澳门航空51%和国泰航空17.5%的国航中性偏负面影响。地区航线在开通初期一般是较为盈利的航线，主要视市场大小和竞争程度而定。目前，台湾和大陆之间通过各种方式往返的旅客约为500万人次，而2007年国内航空市场总的旅客人数为1.8亿人次，占比较小。在目前宏观经济增速下滑，台商经营困难的情况下，市场容量的扩张将较为缓慢，竞争也将使得盈利空间变小。直航实现后，以往从香港和澳门转机的台湾旅客将大量转移到直航航线上，对国航持股的澳门航空和国泰航空产生进一步打击。l     维持对厦门空港的增持评级和盈利预测。预计08-10年每股收益0.64，0.77，0.89元，由于包含了三通预期，目前09年PE为18倍，较为合理。前次观点请见我们2008年7月10日发出的《两岸直航--地区航线的新拓展》，厦门空港观点请见10月30日发出的《厦门空港三季报点评》。

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