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预期大扭转 谁在上演肉搏战?

  A股再度梦魇成就黑色星期三。

  8月12日,多头不做抵抗,沪指大挫152.01点,跌幅达4.66%,几以最低点位收盘。8月5日以来,沪指已跌去360点。

  诡异的下跌已连续第三次在周三出现。恶梦始于7月29日的周三,当天上证指数最多下跌264.16点,尾盘拉升后仍下跌171.94点,跌幅达5%。

  第二次是8月5日的上周三,沪指1.24%的跌幅开启阶梯式大跌,加上其后三日的跌幅,大盘跌去6.4%。

  “11日公布的宏观经济数据中,7月份新增信贷3559亿元,环比大降,固定投资增速26%、房地产新开工面积增长及出口增速也低于预期,加之IPO的推进和货币政策微调,市场忧虑加重导致资金流出和前期热点全面退潮。”某基金公司人士分析认为。

  万亿市值蒸发

  8月5日-12日的6个交易日,沪指下跌10.33%,如此惨烈局面仅在2月份出现过,2月23日到3月3日的7个交易日,大盘下跌8.4%。

  据统计,截至8月4日,沪深A股总市值有24万亿元,目前,两市总市值萎缩到21.6万亿元,这意味着6个交易日里有3.4万亿元财富灰飞烟灭。

  8月11日,连续下跌的A股有过一抹亮色。当天上证指数收盘上涨0.46%,但连续四日大跌后,反弹力度如此微弱,而且成交量比前一个交易日萎缩19%,这被技术派认为是不好的预兆。

  “多空格局和前期相比已有极大变化。从11日的反弹看,一是力度偏弱,气势大不如前;二是成交量萎缩,这也是上周初下跌以来的最小日成交量,说明市场非常谨慎,做多意愿不足。反弹低于预期,该涨不涨,不进则退。”申银万国对8月11日的市场点评中表示忧虑。

  连日大跌令市场的心态出现180度逆转。

  “这些天的下跌已经把大家的心态跌坏了。”深圳某私募告诉记者。

  上述人士认为,市场心态的变化在盘面就可以看到,6月和7月的大涨中,市场喊出的口号是,“每一次下跌都是买入机会”,所以只要出现幅度较大的下跌,当天收盘前或次日就会上涨,7月29日下午,这样的现象还能看到,但8月4日开始,每次下跌都成为多头的“坟墓”,抄底盘明显递减,8月12日多头已放弃抵抗。

  “过去大家都是往上看,看3800点甚至看4000点的人很多,但现在大家都是往下看,身边很多朋友开始看2800点甚至2600点。”一家阳光私募人士告诉记者,“这一波行情中,估值只是幌子,推升指数的是流动性和复苏预期,流动性变了,预期也变了,变盘是必然的。”

  目前,继续高歌前进的机构少了,唱空的队伍则日益壮大。

  “基本面预期已经历充分挖掘,差不多所有周期性的力量,都已被挖掘一遍。这也意味着,近期很难找到经济复苏的新支点,很难找到推动宏观预期进一步调升的领域。”申银万国的研究报告认为。

  上述报告认为,即便是基于一个更乐观激进的利润假定,假设2009-2011年,A股上市公司三年复合利润增速达30%,考虑到目前整体32.98倍的静态市盈率(以8月10日收盘价计算),市梦率(市盈率/每股收益预期年增长率)也高于1,表明A股明显处于泡沫区域。

  谁在出逃?

  船小好掉头似乎发挥了效用,盘子小,投资灵活的私募,在撤退中获得先机。

  “7月底的大跌我们没有走,但已逐渐减仓,到11日决定全部空仓,12日算是逃过一劫。”12日收市后,上述阳光私募人士告诉记者。

  这位人士告诉记者,在他的朋友圈内,大家从7月至今,基本是一只脚放在多头阵营,一只脚准备好了撤退。

  “我感觉7月份开始,就没有人知道什么是顶,但也没有人知道什么才是理性的,机构告诉你,静态市盈率不是衡量市场的指标,但动态市盈率却是建立在对未来业绩的猜测上,而且对于未来业绩的猜测可以不断上调,市场处于迷离的氛围。”

  私募苗条的身段具有优先出逃的先天条件,但是保险资金出逃却让市场大吃一惊。

  8月10日,上证指数收盘时仅是轻微调整,而券商发出的一份机构交易行为资讯却透露,当天有两家保险公司赎回了高达120亿元。

  “本轮行情自6月启动,从2600点附近一路上涨接近3500点,单边升幅较大,市场存在调整需求。此时传出保险公司等机构撤回股市资金的消息,一定程度上加剧恐慌气氛。”某基金公司的分析报告认为。

  庞大的基金,成为此轮下跌中的最后站岗人。

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  德圣基金7月30日仓位测算数据显示,股票型基金平均仓位为87.67%,偏股混合型基金平均仓位为82.3%,比前一周升2.02%;配置混合型基金平均仓位74.28%。

  私募、保险都已站在对立面后,基金有限的子弹难以发挥拯救市场的重任。

  简单计算就可以知道基金手上握有多少现金筹码。

  从德圣基金的数据可以看出,混合型基金目前已没有多少加仓空间,而考虑到股票型基金的仓位上限一般是95%,所以,基金真正能继续投入股市的,仅有约953亿元。而7月份,新发基金募集的规模是500亿元。如此计算,目前基金手上可以投入股市的资金,不会超过1500亿元。

  某种程度上,是高仓位促成8月12日多杀多局面的出现。

  “从操作层面看,前期机构仓位较高,令大跌时的卖盘占据绝对优势。”海富通基金公司的分析认为。

  “近期的研究和内部讨论,觉得未来情况可能不如预期乐观。房地产销售未来3个月估计难有大的起色,这会再次影响开发商的开工热情,从而对其他行业带来影响;银行反映目前的实际调控措施是空前的,超过历史任何时期,因此,政策面已开始转向,而不是政府口头表示的继续宽松。虽然这可能仅是回升中的阶段性压力,但是不要低估可能的调整空间。”8月12日,某券商发给机构的销售邮件如此认为。

  该邮件提醒,“目前,仓位已高企、预期仍乐观的情况下,一旦转变成向下预期,杀伤力很大,过去,多次发生过从乐观到犹豫到悲观最后到绝望的情况。虽然大家现已下降仓位,但这仅是从前期亢奋回到理性的乐观,乐观仍然是客户的主基调。所以,一旦认识改变,相信一定还有下跌空间。建议客户减仓。”

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