季报要点：在资金成本压力和低收益的同业资产拖累下，民生1季度的净息差表现一般，即使剔除不可比因素，1季度息差表现可能仍然不及去年四季度；1季度民生银行的手续费收入仍然维持了快速增长的态势，预计与贷款相关的业务增长较快；.民生银行1季度总共305亿新增贷款中，商贷通占59%，业务发展仍然较快；. 1季度该行在积极控制成本的同时，也加大了拨备费用的计提，体现了较为审慎的意图；展望未来，我们仍然认为该行的资产结构在加息周期中较为有利，生息资产收益率仍有上升的空间；拨备的大幅计提也在逐渐释放拨贷比压力，业绩仍有挖潜的空间。
估值：考虑到已经公布的融资方案，民生银行A股目前的估值水平分别相当于1.3倍和7.5倍2011年预期市净率和预期市盈率。H股目前的估值，分别相当于1.4倍和7.8倍2011年预期市净率和预期市盈率。我们维持对该行的买入评级，但分别将A股和H股的目标价从6.41元和8.00港币提高至7.02元和8.13元港币。 |
发表于 2011-6-15 18:55
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