市场回顾：食品饮料行业周涨幅-0.4%，名列各行业第8，行业年初以来涨幅-2.4%，名列各行业第6.
行业新闻聚焦：1)五粮液民事诉讼启动；2)中国成立奢侈品贸易委员会；3)6 月中旬猪肉价格涨幅趋缓，部分地区出现回落；4)洋奶粉或掀新一轮提价；5)中国成波尔多红酒最大进口国。
习旧“图”新：美国酒业龙头星座公司，经过65 年的发展，目前涉足葡萄酒、啤酒、烈性酒，拥有100 多个品牌产品，1989 年至今股票市值翻了100 倍。对与中国酒企的启示，1)有区域性壁垒(如啤酒)、或者走多元化的公司，收购兼并是快捷的方法；2)酒企可以通过收购兼并获得成功，但收购价、收购后管理，则是决定成功与否的关键；3)公司最高PE 为30-40 倍，发生收入、利润复合增速为25%、36%的90年代。
调研反馈：1)五粮液调研反馈正面，预计今年“五粮液”销量增速15-20%左右；吨酒价格上涨10%左右主要得益于结构调整和系列酒不同幅度提价；年底提价预期明确，预计幅度在20%以上，上调11-12 年Eps至1.55、2.06 元，目标价46 元。预计中报业绩增速35-40%，仍有望超预期，建议增持。2)泸州老窖1573 出厂价大幅上涨后适当控货减少市场投入，今年主推高档酒中国品味和中档酒窖龄酒，一季度品味销量约100 吨，预计全年400-600 吨。内部调整理顺后公司正在逐步发力，预计11-12 年Eps 为2.00、2.63 元，对应于白酒主业1.96、2.51元(白酒增速47%、28%)，目标价59 元，增持评级。
近期观点：食品饮料行业消费仍然保持快速增长趋势，尤其是高档酒，在经济还不错以及通胀的预期下销售加速上升，提价预期进一步强化，预计全年仍可能有超预期的业绩增长，且目前估值较低，下跌空间小。
随着时间推移，考虑到2012 年业绩仍能有30%左右增速，即便是估值维持在目前水平，也有30%左右的股价空间，我们继续首推一线白酒、葡萄酒。维持对大众消费品行业下半年经营状况会好于上半年的预期。
推荐顺序：继续首推一线白酒和葡萄酒，其次为二线白酒、大众品。
具体推荐顺序为：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、张裕A、山西汾酒、古井贡、青岛啤酒，双汇发展。 |
发表于 2011-6-25 11:17
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