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格老和现任联储主席唱反调,悲观看金融市场

据财经网报道,“自5月7日压力测试结果公布至今,一些银行在发行新股时经历超额申购,显示投资者对他们的信心有所恢复。”伯南克对国会议员说。他还特别强调,美国政府对金融机构的注资“十分安全”,最终将得到全额偿还,而优先股还给纳税人带来了股息收入。但在另一边,与当政者着眼于鼓舞信心的出发点不同,格林斯潘从更长远的角度表达了他的担忧。
他表示,“存活下来与放贷是两回事,目前的资金可能足够使大机构‘不倒’,但他们仍然没有资金用来放贷。”格林斯潘指出,金融机构业务的特征之一是“借短贷长”,而近来长期贷款利率(如30年期按揭贷款利率)回升,显示投资者对长期财政赤字担忧,银行信贷并未恢复。“只持有无风险隔夜国债或等同资产的金融机构才能完全避免‘失败’(failure),然而任何金融机构都有盈利的需求,因此必须使他们的投资回报高于融资成本,而持久盈利又需要成功多元化投资组合。”这样,金融风险将总是被低估,而当价格与风险“断层”显性化并造成资金流转断裂时,就发生了金融危机。然而,任何预测都无法对危机何时爆发、危机造成的影响做出准确判断。
对于长期内建立“系统性风险监管者”(SRR),格林斯潘表达了很大的担忧。他认为成立SRR必然形成“大而不死”(too big to fail)。他以“两房”(房利美、房地美)为例,在收归国有之前,即便政府反复强调并不提供直接支持,但“市场并不相信,并以隐性的政府支持为基础做出投资决定。”格林斯潘认为,“大而不死”约使“两房”融资成本比其他金融机构低50个基点。
“美联储一直都无法对金融机构合适的规模经济(economy of scale)作出判断,因此监管者目前应当、也是惟一能做的,就是提高金融机构资本充足率的规定。”格林斯潘称。

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