投资提示
今天，国务院决议通过了《关于大力实施促进中部地区崛起战略的若干意见》；另外，会议决议将增值税改征营业税试点范围由上海扩至北京广州等10省市。
大力实施促进中部地区崛起战略：会议决议要继续大力实施促进中部地区崛起战略，更加注重转型发展和协调、可持续发展，着力激发中部地区内需潜能，进一步拓展发展空间，努力实现中部地区全面崛起。
增值税改征营业税试点范围扩大：会议决定自2012年8月1日起至年底，将交通运输业和部分现代服务业营业税改征增值税试点范围，由上海分批扩大至北京、天津、江苏、浙江、安徽、福建、湖北、广东和厦门、深圳10个省(直辖市、计划单列市)。明年继续扩大试点地区，并选择部分行业在全国范围试点。
评论
我们认为，这两项决议对零售板块的意义在于，中长期利好中西部领军和购物中心面积占比高的零售商：
1.中西部就业和经济增速显著快于东部沿海地区：上半年城镇新增就业人数与去年同期相比，中部增加9%，西部增加14%，中西部成为拉动就业增长主力。而且在东部增速下降的情况下，中西部经济增速大多仍保持在两位数以上。中西部经济振兴有效推动消费市场的繁荣成长，为区域零售商带来战略性发展机遇。
2.领军零售商是区域经济腾飞的最佳投资标的：领军零售商占据当地最优商圈，集聚最多客流，将首先受益于当地经济腾飞带来的销售增长。若想投资于不同区域的经济增速差异，享受区域经济发展带来的超额消费增速，领军零售商区域为王、是最好的投资标的。
3.中西部地区受网购，购物中心等新兴业态的冲击不大：中西部地区网购发展速度不快，物流体系尚待建设，新兴业态布局相对空白，为传统零售商提供了更大的发展空间，受到冲击较小。
4.税制改革中长期利好零售板块：增值税制度改革首先在上海、北京等服务业发达城市试点，今后将向更多城市和更多行业推行。
静态来看，由于零售商主要征收增值税，只有租金业务（占收入比重较少）征营业税，因此短期影响不大。
动态来看，不应仅仅看做“结构性调税”，而是国家致力于减轻企业税负的开始，未来值得期待更多政策变化，例如：1）重新规定抵扣项，允许商场、物流中心建设、运输车量购置等支出抵扣；2）直接降低增值税率。这两方面都能较大减轻税负、提升企业净利润率。例如，零售企业折旧占销售收入4％，如果能够抵扣增值税，则有望拉动净利润率提升0.5个百分点左右。
投资建议
零售板块短期数据一般，估值受到打压，年初以来走势弱于其它消费版块。可备战4季度的"同店销售增长加速"行情，去年4季度以来同店销售基数较低，因此实现增速加快的压力不大。
中西部五朵金花：友好集团（广汇增持是催化剂，下半年地产收益入账）、合肥百货（收入增速回升）、鄂武商（要约收购和盈利释放意愿增强）、重庆百货（明年起整合效应体现）、王府井（立足北京，致力于中西部发展）；.购物中心及租金收入占比较高的：大商股份（商业物业富裕，业绩和投资者关系改善）；友谊股份（下半年或将收购奥特莱斯股权，成为催化剂）；以及泛零售公司（商品城）：海宁皮城、小商品城。
港股可关注：购物中心占比较高的银泰和金鹰，银泰已是湖北第二大百货零售商，且在陕西，安徽均有布局。 |
发表于 2012-7-30 16:58
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