[20081112]公司调研报告*荣信股份（002123）调研快报——短期不确定性不影响长期价

报告摘要：
1、产品大致可以分为无功补偿和变频调速两类，产品均属于具有节能功能的代表性电力电子产品，符合国家政策的需要。同时，也符合经济性特征。
2、公司是国内同行中技术最全面的企业，同时拥有SVC、MABZ、HVC等产品和技术，国内的技术领先优势明显，在SVC领域的市场占有率达到50%。
3、虽然做出准确的毛利率预测的依据不是很充足，但我们仍认为，55%左右的高毛利率并不完全符合长期趋势。
4、公司的销售收入有70%左右都集中在冶金领域。受到国际和国内经济环境的影响，钢铁企业开工率大幅下降，预计新建和改建的生产线将明显减少，由于该目标市场对公司利润贡献最大。显然，钢铁行业的调整格局对公司利润的影响不能忽略。
5、预计2008年、2009年和2010年的每股收益分别为0.96元、1.36元和1.97元，对应的 PE分别为26倍、19倍和13倍。
从PEG角度看，历史上的增速维持在50%左右，未来的增长趋势较为确定，估值仍有优势；从PE角度看，目前的相对估值优势并不明显。
由于公司主导产品的市场前景广阔，增长趋势确定，我们首次给予“推荐”投资级别。
风险提示：产品分布过度集中风险、行业竞争加剧风险。