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CFA三级关于书上固定收益部分的习题

在做书上练习题的时候,关于固定收益部分有两道题不是很明白,希望哪位大侠能够解释一下,不胜感激。

Book4 Page 14223题,是有关duration部分的,给定一个pension fund, 题中已知liability的duration大于asset benchmarke的duration,问应该注意那个问题,有三个选项: A. flattening of the yield curve B. steepening of the yield curve C. large parallel shift up in the yield curve 答案选A。一般说来, flattening伴随的是利率的上升,而steepening则伴随的是利率的下降,而题目中久期是liability更大一些,虽然久期是一个关于利率平行变化的指标,但是在整体利率上升(flattening twist always with yield upward)的情况下,应该还是久期更大的那一边价格下降更多,所以不是很理解为什么题目中答案选A.
24题,是关于contingent immunization的。答案选A,即使认为contigent immunization可以用作 entire fixed-income port folio for active management, 我记得之前提到contingent immunization的时候,应该是由于实际投资组合的immunization rate of return大于required rate of return,因此可以把其中大部分用作immunization,而剩下的部分可以用作active investment,那为什么题目中说"contingent immunization does utilize the entire portfolio for active management"?

再次感谢!

第一个问题,我理解“flattening of the yield curve”是长短期利率之间的差距缩小,说明长期债权的利率正在下降,短期的利率正在上升,所以liability的价值上升,而资产价值可能下降。所以应该担心。
steepening of the yield curve,正好相反,长短期利率之间的差距缩小,长期上升,短期下降。
large parallel shift up in the yield curve,是长短期利率同时相同方向变化,差距不变,资产与负债的价值都同时下降,不用太担心。

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第二个问题,原版书上第35页,第一行里面提到了,是可以全部或者部分操作immunization的。

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