[20080926]国际经济重大事项评论—美救援计划效果可能大于预期

事项：
    美国众议院和参议院中的两党重要议员周四就政府7,000亿美元的金融市场救助方案基本达成一致，并且预计这一救市举措将会获得国会两院的批准。救助方案将在下周一市场开盘前获得通过。
 
评论：
...金融救援计划框架显现。
    1、财政部将立刻获得2,500亿美元资金，作为第一笔资金以从各类金融机构收购不良资产。
    2、如果情况必要，在由布什总统进行确认后，财政部可再获得1,000亿美元资金。剩余3,500亿美元也需要在总统确认的情况下才能使用，不过，国会有权通过表决阻止动用这些资金。
    3、允许联邦政府获得可能出售资产的机构的认股权证，同时将对参与救助计划公司管理人士的薪酬加以限制。
    4、将任命一名总监察长和设立两个监督委员会监督救助方案的实施。其中一个委员会的成员将由国会任命；另一个委员会的成员由总统任命，其中将包括来自美国联邦储备委员会(Federal Reserve)、美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)和美国联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corp.)的代表。
...救援计划将对经济产生积极作用。
    救援法案颁布之后，对美国经济将产生积极的影响。1933年的救援使美国经济增长从1934年开始恢复增长。1989年的金融救援阻止了美国金融危机转化为经济危机，美国最终于1992年摆脱了金融危机的影响，实现经济快速增长。
...最终效用可能大于7000亿。
    从历史经验看，有一大部分的不良资产是通过对外拍卖等方式，由私人机构购买而最后出清的，这对缓解危机产生了积极作用。在1989年从所处置的资产数量看，由联邦存款保险公司与RTC处理的约7050亿美元总资产中，有约3050亿美元的资产在处理程序中处置完结，剩余的4000亿美元资产通过其他方式处置，包括拍卖与密封投标等。
...短期仍需关注资产减计风险。
    从具体救援形式来看，此次美国财政部7000亿美元的金融救援计划与1989年S&L危机中的RTC模式最为类似。根据对1989年RTC形式的金融救援计划的详细分析，我们发现救援计划实施后的半年到一年内是金融机构资产减计的高峰。短期投资者仍需关注资产减计风险扩散。

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