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达拉斯对冲基金Hayman Advisors LP的负责人贝斯(Kyle Bass)说，日本国债市场将发生崩溃，问题只是时间早晚而已。他已经根据这样的预期进行了相应的投资。他和爱因霍恩(David Einhorn)的Greenlight Capital Inc.、Perella Weinberg Partners的阿贝斯(Daniel Arbess)负责的一只基金等都在买进一系列投资，如果日本债券市场崩溃，这些投资有望获益。事实证明，看空希腊和爱尔兰等各国国债在过去几个月中是一种普遍的做法，原因是投资者对金融危机后政府财政状况的恶化越来越担心。不过，考虑到日本债券市场694.3万亿日圆（约合7.543万亿美元）的规模以及日本在全球经济中所扮演的角色，相比其他一些国家，日本国债的抛售将更加令人不安。

穆迪投资服务(Moody's Investors Service)亚洲主权信用分析师拜恩(Tom Byrne)说，在日本，迷雾已经消退，你可以看到这座债务大山。这让一些人担心日本国债市场可能会崩溃，不过拜恩认为不会发生这样的情况。

也并非人人都在担心。首先，看空日本国债的做法有很长的历史，但都没有赚到钱，而是让投资者蒙受了巨大损失。甚至是那些对日本的问题深信不疑的人也在做两手准备。贝斯只是把负责的6.50亿美元基金的一小部分用作看空日本债券投资。尽管日本的债务负担日益增大，且一直有人预期市场对日本国债的需求将会下降，但日本国债市场却撑了下来。最大的买家仍是持有日本几乎全部国债的国内投资者，比如日本的银行、退休基金和保险公司。

这让收益率保持在了低水平。收益率与价格反向而动。日本10年期国债收益率10多年来都没有超过2%。国内投资者而非国外投资者的存在也减少了从债券市场大规模撤离的可能。

此外，自九十年代末以来，日本受到一波又一波通货紧缩造成的消费者价格下滑的困扰。11月份，消费者价格连续第九个月下滑。如果持续下去，债券可能会继续保持吸引力，因为在通货紧缩的时候即使是微薄的收益也会看上去很美。甚至是一些认为收益率会上升的人也认为，不会发生对冲基金悲观人士所料想的大幅上升。

不过看空人士仍认为，有理由不看好日本。看空人士说，国际货币基金组织(IMF)的数据显示，日本2009年政府债务占国内生产总值(GDP)的比例将从1998年的120%升至219%。IMF说，相比之下，美国国债将占GDP的85%，英国将占69%。甚至是净国债（也就是国债减去政府资产）在日本也很高；IMF估计2009年日本的净国债占GDP的105%，而美国则为58%。

8月份日本新政府领导层的当选也增大了投资者的不安，他们担心经验较少的官员们将大手大脚地开支，以便把钱放到普通日本公众手里。周三，政府推出了一项经济刺激和裁员计划。