大宗商品后市继续走软？ 路透社, 大宗商品, 原材料, 事业单位, 投资者

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据路透社报道，大宗商品已经丧失了吸引投资策略师的耀眼光环,因为策略师们担心全球经济增长,尤其是中国需求的增长,可能会不及先前预期. 相反,他们建议投资于获利不太随经济周期变动的美国大型股,包括像家庭产品与公共事业单位等防御类股,但也包括一些科技与工业公司的股票.
在石油、铜与贵金属上周重挫後,投资者对大宗商品变得更谨慎.有人把上周的跌势趣称为去年同期美股闪跌的"迷你版本". 策略师虽建议避开大宗商品,但也认同商品的长期正面前景.不过短期内他们不排除商品价格再度下跌--尤其是全球最大原材料消费国中国继续收紧货币政策的话. "中国决策者已明确,控制通胀的措施'不存在绝对的限度',这让人担心中国的政策对大宗商品需求增长的影响."摩根大通资产配置主管Jan Loeys本周在研究报告中称. 中国经济活动一直在持续放缓,且政府暗示会继续出台抗通胀举措後,未来的增长前景变得更加不确定.
中国周四将银行存款准备金率再调高50个基点,出乎一些分析师的预料,他们原本预计在4月弱于预期的经济数据後,中国收紧货币的力度会减轻. 美国方面,第一季国内生产总值(GDP)仅增长1.8%,低于去年第四季3.1%的增幅. 上周的市场抛盘使原油价格跌破100美元,远离逾113美元的4月峰值.此後原油一直走势动荡,且恐进一步走软. "大宗商品市场上周的遭遇毫不令人意外,短期再跌的话也不稀奇."高盛资产管理的董事长Jim O'Neill在研究报告中称.
美国被视为当前亮点
随着大宗商品魅力减弱,美国股市至少短期内前景光明--只要美国联邦储备委员会(美联储,FED)继续通过量化宽松提供廉价资金. 美林称,股市表现的三个主要推动因素--投资者仓位、货币政策与企业获利都已齐备,虽然比不上两年之前. "我们将等待更好的入场时机,我们认为股票的周期性涨势没有结束,将会买入在夏季表现疲弱的股票."美林首席全球股票策略师Michael Hartnett在报告中写道.他在这则报告中青睐美国与新兴市场,而不看好欧洲与日本市场.
摩根大通表示,相较于周期性股票,防守型股票更受青睐,称经济指标表明,全球制造业正在经历一个类似于去年年中的库存修正. 而美林则认为,防守型股票不应该是今年唯一表现上佳的一类股票.那些获利强劲且稳定增长的个股预计也将迎来爆发期,因整体公司获利在减速,而美联储则在准备降低货币政策的刺激力度.
美林量化分析师Savita Subramanian在一份研究报告中称:"这份(利润波动性最低)个股清单令人惊奇的包含广泛,来自周期性行业和防守型个股几乎各占一半." 他还表示,在这份清单中,科技类股得到了很好的体现. 还有策略师认为,相对于富产大宗商品的新兴经济体股票,更看好美国股票,这要归根于能源价格下跌对两者所造成的不同影响. BullTick Capital Markets研究部门主管Alberto Bernal说:"较低的能源价格对美国经济有利,因为这能支撑消费需求并进而带动经济复苏."
"不过大宗商品价格的修正不利于新兴市场出口国,这与我们推荐今年加码美国和发达市场股票,而非新兴市场股票的观点相一致."
大宗商品长期看佳
虽然短期来看中国的需求状况给大宗商品市场蒙上一层阴影,但对于全球经济的判断则在长期内给商品市场以支撑. 美银美林分析师预计,今年全球经济将增长4.2%,而新兴经济体增速将达到6.5%.对于美国,他们预计公司支出全年都将加速,这将帮助美国经济增速达到2.5%左右. 新兴经济体的长期增长前景以及发达国家的经济复苏,长期来看应该会转化为大宗商品价格的涨势,而这将从今年晚些时候开始. 不过长期和短期前景的冲突应该会令市场当前持谨慎态度.
"我们预计价格将会更高,但在做多之前,需要看一下阶段性疲软(soft patch)对最终需求的影响,"摩根大通说,并表示近期大宗商品的暴跌或许不具有代表意义.阶段性疲软指经济增长大环境下出现的增长放缓时期. "我们的结论是,此次暴跌或不会对大宗商品市场前景造成太大的影响,这不同于去年5月股市闪跌对市场前景所造成的影响,"Barclays Wealth研究部门主管Kevin Gardiner说.
尽管去年的闪电暴跌令道琼工业指数短时间内下挫9.2%,但该指数还是迅速扳回了跌幅,并自此後上涨了逾20%. Barclays Wealth正建议其富有客户对大宗商品做中性押注,因尽管近期有所下滑,但看似"仍十分昂贵". Gardiner表示,价格不太可能进一步走高,但在"未来一两年与通胀同步的态势将使得其相较于债券是一种更佳的投资."