机构的认购热情打消了中信证券先前的担心，现在令他们头疼的是如何分配手中的筹码。
"现在机构的认购总额至少已经达到了20倍。"一位基金公司高层肯定地表示。而最新的消息是，索罗斯旗下基金每隔一个小时就打来电话，希望参与认购。
机构积极
虽然中信暂时没有确定机构投资者此次增发认购的最低额度，但来自基金公司与财务公司的消息显示，认购门槛已被提至5000万股。
根据发行价格不低于该增发公告日前20个交易日公司股票收盘价(9.29元/股)均价的90%，即8.36元/股来计算，认购所需要的最低资金额为4.18亿元。
这意味着许多小的基金公司由于资金有限已经被排除在外。
但现在许多机构投资者都表示出了对于中信证券增发认购的兴趣，包括现有股东雅戈尔与两面针。平安保险、中国人寿、中国人保更是表现积极。
据悉，今年第一季度，中信流通股东发生较大变化，QFII大量买进。
无利不起早。
5月9日，中信证券复牌当日立即涨停，5月11日收盘价达到13.78元，高出发行价格最底线5.42元。
虽然锁定期为一年，但如果股价能维持在这一价位，机构投资者的认购收益率将高达64.8%。这也可以用来解释机构投资者认购热情如此之高的原因。
国泰君安证券分析师梁静指出，按照现有的情况来看，发行价格应该会高于方案规定的最低8.36元/股。但本报获得的中信增发资料显示，其计划募集资金不超过50亿元，因此发行价格应不会超过10元/股。
筹码难分
根据中信证券的增发计划，此次原则上新老股东均可认购。但只有在时间优先、价格优先、数量优先的前提下，老股东才在同等条件下享有优先权。
中信证券董事会秘书谭宁表示："我们希望快速完成此次融资，并借此优化投资者基础，希望能长期持有的战略投资者进入。"
这样看来，境外投资者和QFII都不是最受欢迎者，如果发行对象为境外战略投资者，需要审批，这将直接影响募集速度。
按照中信的设想，战略投资者最好是金融机构，能够带来同业机会和管理经验。据了解，中信甚至希望锁定时间能超过一年，不要意在短期套利，保险公司和全国社会保障基金都是最受欢迎的战略投资者之一。
值得一提的是，如果只针对原有前十名股东就能成功发行，那么中信将不需要承销机构，可以自行销售。
"现在头疼的是如何分配筹码的问题。"中信证券新闻发言人房庆利表示。
他说，虽然现在机构认购比较踊跃，但实际的数量如何分配比较困难，因为认购的额度有多有少，但总量又必须控制在5亿股内，认购的机构也不能超过10家。
同时，如果一些老股东最终无法参与认购，那么有可能"开罪"于中信，对以后方案的投票表决又非常不利。对于中信而言，如何平衡其中的利益确实较难。
梁静认为，大股东中信集团由于只持有31.1%的股权，在中信证券前景看好的情况自然不愿意放弃此次认购。一旦中信集团放弃认购，其股权将被稀释，可能连相对控股(30%)都达不到。
弥补资金缺口
此次募资将大大缓解中信的资金压力。
在成功收购和重组中信万通证券、华夏证券、金通证券、华夏基金之后，净资产57亿元的中信证券目前收购支出已超过43亿元，可用资金十分有限。
"虽然通过战略性收购和卖方业务储备，公司业绩仍将增长，但是，如不增加资本，新业务将难以形成规模效应。"谭宁如此表示。
增发成为中信证券必然之举。
对于此次增发为何采用非公开方式募集，中信证券表示，目前条件下，非公开方式募集是最可行、最迅速的融资方式。一方面，配股的标准相对严格，而目前实施时点又不确定。
因此，在五一前获悉再融资即将开闸的消息之后，公司紧急制作增发方案。
谭宁指出："在股改当中我们是第一梯队，走在了前面，当时就是有再融资的考虑，现在再融资要启动了我们也不能落后。"
中信证券紧急推出方案的另一个用意，就是为了防止股价持续上涨。一旦股价持续走高，这将直接导致发行价格水涨船高，机构认购成本增加，而获利空间也将相应减少，认购热情也将大大降低，这也将直接关乎到增发的成功与否。
中信此次募集资金将用于补充运营资金。主要用于增加证券承销准备金、开展权证与衍生品业务、开展融资融券业务、开展产业基金管理业务和资产证券化业务以及固定收益型业务，并准备拓展其他创新业务，比如并购等业务，减少募集资金集中使用在股票自营投资上的风险。
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发表于 2011-5-28 07:56
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