贝南克能否度过难关?

senlinlang

经济力量经常与金融市场以各种方式相互碰撞，带来动荡的一年，比如1987年的股市暴跌、1998年的亚洲金融危机和债市下跌、以及2000年股市泡沫的破裂都是这样。
突然之间，今年也具有了成为重要年份的所有要素。
美元正在下跌。全球股市大幅震荡。债券市场利率正在攀升。油价居高不下。黄金价格处于25年来的高点。房屋价格走软。贸易保护主义者的压力不断加剧。通用汽车(General Motors Corp.)有可能破产。伊朗处于有核化的边缘。国会两院选举即将举行。美国联邦储备委员会新任主席遏止通货膨胀的决心正在受到考验。
格林斯潘(Alan Greenspan)显然在一个好时候选择了退休。
就在几个月前，美国经济似乎正在摆脱卡特里娜飓风和能源价格上涨带来的不利影响。而且在经过多年后，日本经济首次显露出增长的迹象，欧洲经济的表现也令人感到乐观。新兴市场股票大幅上扬。印度Sensex股票指数从年初到5月中旬飙升了34%。
经济合作与发展组织(Organization for Economic Cooperation and Development, 简称OECD)的经济学家总结了过去几个月的情况，表示世界经济再次证明了承受震荡和保持增长势头的能力。
不过，在过去两周里，这个势头却嘎然而止了。道琼斯指数5月10日创出近期高点，此后已下跌了约5%。印度股市在两周的时间里下跌了16%。预言家们纷纷表示，“我们说过这种好日子来得太快了，难以持续。”而OECD在重申其乐观预期的同时，也承认目前的风险正在加大。
这是怎么回事呢？在某种程度上这正是金融市场本身的运行方式：希望与失望相互交替。但这对近期市场心态的变化影响更大──也可从中看出Fed主席贝南克(Ben Bernanke)驾驭美国经济的熟练程度。
显然，长期宽松的货币政策和极低的利率水平──这个深思熟虑的策略旨在消除出现类似于日本的那种通货紧缩风险──推动了贷款的增加和从锌到佛罗里达州公寓等各个市场上的投机热潮。现在这一章已经成为了过去。
目前的威胁在于通货膨胀率的上升，这种迹象几乎无日不在。因此Fed和其他央行一直在提高利率，这已经导致了部分资产价格泡沫的破裂。
但市场似乎有时认为贝南克将对通货膨胀更为担忧，从而上调利率以至于阻碍经济增长，有时认为他不会过于关注通货膨胀率，对加息将持迟疑态度，以至于近年来的价格稳定将同格林斯潘一道退出舞台。
摩根士丹利(Morgan Stanley)经济学家理查德