有色金属定向增发“成风” 上市公司, 东方证券, 有色金属, 研究员, 定向

慎思

“近来有色金属再融资成为一种整体性行为，而且这种趋势越来越明显。”昨日，东方证券行业研究员施卫平对笔者表示。随着有色金属股半年报纷纷亮相，其再融资计划也纷纷出炉。
昨日，G南山、G关铝、G承钒钛均公布了再融资计划，之前，G中金、G锌业等公司的再融资计划也已经在走程序，而定向增发则是这些有色金属股再融资的首选途径，除G承钒钛采用公开增发、G包铝、G云铝发行短期融资券外，其他再融资方案均是定向增发。
业绩走强成契机
上半年有色金属股业绩整体走强，半年报均高调亮相。拟再融资的上市公司中，G中金上半年利润增长236.81%；G锌业净利大增345%；G南山虽净利仅增长9.51%，但是市场普遍认为电解铝行业进入复苏阶段。“有色金属行业盈利能力强，再融资是有项目上马的；另外，市场对有色金属依然追捧，股价处于高位，这种情况下，如G承钒钛的公开增发融资成本就低。”光大证券研究员江宇昆接受采访时表示。
对于下半年有色金属行业的景气度，江宇昆预计还会在高位运行。他表示，虽然国家在加大宏观调控力度，但是市场对此的反应有时间上的滞后；同时就供需层面来看，尽管8月有色金属是淡季，但是考虑到库存下降、8月后旺季到来、人民币升值压力不减等因素，预计明年一季度有色金属才可能到头部。由此，下半年对有色金属行业来说仍然不失“大干一场”的机会，而再融资无疑为上市公司再度演绎行情做了前期铺垫。
融资各有打算
而通过定向增发，有色金属公司及其大股东也可以实现多种目的。
整合产业链：G南山昨发公告定向增发公告，大股东将其持有氧化公司股份、热电机组资产、10万吨电解铝等配套资产认购不低于本次发行股份的71%，约40亿元，大股东的资产注入使公司的产业链得到整合。之前G锌业也是通过定向增发获得上游资源。
大股东整体上市：之前G云铜定向增发5亿股，控股股东用旗下主要的矿产资源来认购股份，上市公司实现了产业链上下游的联动，但“醉翁之意不在酒”，控股股东将自己的主要资源注入给上市公司并非单纯完善公司产业链，而是计划两年内实现整体上市。
提高大股东持股比例：股改之后，大股东的持股比例多少有一定程度的降低，而定向增发无疑是低成本提高大股东持股比例的一个有效途径，如G株冶、G鲁黄金。
投资先辨优劣
有色金属行业定向增发“成风”，对投资者来说是“暖风”还是“寒风”，是不是有趁机“圈钱”的嫌疑，投资者就需要仔细研判了。
施卫平表示，有色金属股的再融资，控股股东对上市公司进行资产注入和整合，部分是当地政府在积极推动。投资者最需关注的是上市公司的盈利能力，政府的“推动”是提高上市公司业绩还是政府业绩，要仔细辨别。另外，大股东变相注入的资产是不是优质、募资项目是不是真的赚钱，净资产回报率高不高等，这些都需要投资者在“下单”时睁大眼睛。