在昨日结束的年度工作会议上，央行将今年的货币信贷总量预期目标定为广义货币供应量（M2）增长16%左右，但与以往不同的是，央行并未将狭义货币供应量（M1）和新增人民币贷款目标公布出来。专家分析，央行在货币政策调控上逐步向国际通行做法靠拢，调控思路也更加务实。
调控思路更加务实
申银万国高级宏观经济学家李慧勇表示，“取消公布M1和新增贷款目标，反映了央行采取更加务实的调控思路，以及更加市场化的调控手段。也避免各方将额度视为‘配额’，一公布出来就争着用完”。
建行研究部高级副经理赵庆明表示，“年度新增贷款不宜作为货币政策的中介目标，央行也不宜和不应控制信贷规模”。他强调，这是央行在调控上更加向国际通行做法靠拢的举措。去年在多个场合，赵庆明都强调了这一政策建议。
高盛首席中国经济学家梁红也指出，“我们一直坚持这个观点，央行更有效率和更有效果的调控手段，应该是市场化的，而非行政手段。”
不过根据知情人士向本报透露，央行今年实际内部还是确定了M1和贷款目标，两者分别是增长16%和2.9万亿元人民币，但只是作为内部参考和掌握。
赵庆明表示，央行将信贷规模作为调控目标具有很大的控制难度，直接能够控制的是各层次的货币供应量，而信贷从货币供求的角度来看，属于货币需求。如果央行将货币供应量与信贷规模同时列为货币政策的中介目标，会有难度，“一是目标和工作重心错乱，两者都想用力、都想控制，结果必然导致顾此失彼，甚至两者都控制不好；二是权力越位，直接干涉商业银行的经营，要求后者增加或减少信贷投放，这给越来越多的上市银行带来行政压力。”
赵庆明还补充道，在实际运行中，信贷投放规模越来越受到其他融资手段的制约，信贷融资只是各种经济主体的多种融资手段之一，与其他融资手段之间存在着一种“此消彼长 ”的互补关系。
加息或将提前到来
对于16%的增长目标，李慧勇表示，“反映央行希望保持货币供应的稳定性，也与其它指标吻合，历史经验来看，央行一般会将M2定在GDP增幅的两倍。”
赵庆明表示，与去年的实际增幅比较，今年目标略低0.94个百分点，但考虑到此前的基数，“今年增长的绝对量还是很大的”。
对于近期的货币政策取向，李慧勇表示，加息或将提前到来。他认为，由于央行刚刚上调了存款准备金率，“为避免弱化政策效果，需要换一种方式。而且预计一季度的货币信贷数据将出现反弹，央行今年可能考虑‘打提前量’的调控方式，最快在春节前1月份的数据出来之前就推出加息措施。”
不过他也指出，为避免加息杀伤力太大，央行还会延续政策的区别对待，“比如去年加息时，对个人房贷采取优惠下浮，央行会考虑类似促进消费的区别政策。”
对于央行今年制定的以“紧紧围绕加强流动性管理，继续执行稳健的货币政策，协调运用多种货币政策工具”的工作重点，李慧勇和赵庆明都表示，在加大公开市场操作和继续运用存款准备金率这些手段外，可以考虑对外汇储备的管理和运用采取创新方式，切断外汇储备与基础货币供给之间的直接联动关系，阻隔汇率变动可能对货币政策产生的直接影响。
“金融工作会议上也透露出来新的信号，决策层在拓展外汇储备使用渠道，比如通过财政部发行人民币债券等方式。”李慧勇指出。
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发表于 2011-5-29 12:56
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