证监会论证券商直接投资 3公司初审过关 投资基金, 股权投资, 新浪网, 平安保险, 蒙牛乳业

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期盼已久的证券公司参与直接股权投资试点即将开闸。
记者获悉，证监会已完成对券商上报的关于直接股权投资操作方案的论证工作，并初步审批同意中金、中信、中银的方案，这3家“中字头”券商正式获得首批直接股权投资试点资格。
各有优势
“鼎辉的成功可以说是中金能获得试点资格的重要筹码。”一知情人士表示。
目前，从中金公司直接投资部分拆出的鼎辉投资基金管理公司，管理的资产总额超过4亿美元，对于蒙牛乳业的成功投资，奠定了其在国内创投业的地位。
此后，鼎辉又投资了一批著名的品牌企业，包括平安保险、新浪网、李宁公司、南孚电池、分众传媒等，积累了丰富的经验。
“中金通过鼎辉已有了较好的基础，较其他证券公司有明显优势。”上述人士认为。
中外合资投行也让中金更加“添彩”。这似乎也是中银获得管理层青睐的原因之一。
“中银前身是境外机构，很多业务是从境外做起来的，在做直接股权投资时将会借鉴国外成熟市场的做法，还拥有特殊的人脉等。”
上述人士表示，券商直接股权投资是一项全新业务，管理层必定谨慎，尤其是对试点公司资质要求甚高，看中他们具有的国际背景，能从操作模式、风险控制等多方面结合国情并借鉴成熟市场的经验。
作为中国券商的“领头羊”，中信证券有着“比较特殊的资源”，其股东中信集团具有较强国际影响力，总资产8,300多亿元，是国务院批准的国内第一家大型投资公司，业务主要集中在金融、实业和其它服务业领域。中信控股现已形成了银行、证券、保险、信托、租赁等比较完整的金融业务体系。
有数个“第一”在身的中信证券，在直接股权投资方面也做了长时间的准备工作，一直以来“势在必得”。
“证监会对公司资质卡得比较严，我们也就没有尽力争取了。”
一位也提交了方案的创新类券商人士对记者表示，虽然没有很具体的评判标准，但可以感觉到，管理层在审批试点资格时主要考虑了两个方面的因素：一是对公司资质的要求“优中选优”，因为试点初期，此项业务只有少数公司运作，以尽量减少风险；二是要和证监会充分沟通，在各方面做过较多准备，以确保方案的可操作性。
中信样本
“中信应会和外资成立合资基金公司操作。”
上述知情人士透露，中信很可能通过其与澳大利亚麦格里投资组建的基础设施类产业基金管理公司运作该业务。
此前，中信一直争取成为产业基金的试点，在目前我国尚未出台《产业投资基金管理办法》的情况下，通过合资基金操作直接股权投资无疑是个很好的途径。麦格里在资产管理，尤其是房地产投资方面的优势也会得以充分发挥。
“当然，这项业务可能不叫产业基金的名字，只是进行直接投资。”
上述人士表示，若中信以募集资金做，则本质上还属于产业基金。去年中信对国寿定向增发则为资金来源打开了想象空间，国寿庞大的金融资产很可能为中信证券基金业务提供强大的战略支撑。
按产业基金的管理运营规则，如能受托管理100亿元，基金进入成熟期后，管理人每年的管理费和业绩奖励提成就可达2亿-3亿元，收入增长非常稳定。
中信证券业务资格获批，不仅能带来高额投资回报，还将获得高成长的管理费收益，这将为券商盈利模式探明新途径。
“设立子公司开展直接投资业务的模式，可最彻底隔离风险。”上述人士认为，在子公司模式下，还可借鉴国内证券投资基金公司和境外私募股权基金的运作经验，以提高运营效率。
目前，监管层很可能采取市场化方式监督券商参与直接股权投资。
一位接近管理层人士表示，首先会对有意开展该业务的券商整体考量和评估，尤其是治理结构和内控机制；然后评估其业务模式，符合要求的券商，则采取“备案制”方式开展具体业务。
具体来说，券商通过专项资产管理计划开展直接投资业务，向监管机构申请时，即制定好专项理财计划的整体业务规则，包括但不限于整体额度、整体资产配置比例和具体运作规则，在监管机构审核通过后，即可开展业务。
在投资过程中，对于每个具体项目监管机构仅进行合规性审查，只要该项目各方面情况遵循整体业务规则，即可投资。
“券商直接投资属于创新业务，需要监管部门的大力协助和有效监管，若采取市场化的监管模式则更加有利于业务的开展。”上述人士说。
另据了解，试点成功后，管理层将视情况出台《证券公司参与直接股权投资管理办法》，将试点推广至全部创新类券商。