基金拆分意在破解赎回怪圈 富国天益, 投资者, 投资人, 研讨会, 中国

Jupiter

记者在富国基金公司日前召开的“拆分创新营销研讨会”上了解到，富国天益价值基金已被有关部门选定为首只拆分试点基金，拟于7月中下旬正式推出。在公告拆分日收市后，将基金净值拆分至1元，从该日起申购的投资者将以新净值为基础确认份额。
探路持续营销
中国基金业在发展初期推出了各种类型的基金产品，但是目前新发产品不断同质化，有些绩优基金没有得到应有的追捧，相反在投资人“落袋为安”、“买低不买高”等不成熟的投资心理作用下，规模日趋萎缩。
以富国天益基金为例，其业绩表现出一贯的持续增长。该基金成立于2004年6月下跌的市场中，当年取得正回报；2005年该基金取得了 14.84%的净值增长率，在同类基金中排名第一。同时天益还进行了多次分红，分配的红利累积高达0.24元/份。截至2006年6月22日，天益累计净值已逾1.92元，今年以来增长率超过70%。但与此辉煌业绩相对应的却是其规模在成立之后不断的缩水，最低时在今年初仅为1.8亿份，业绩越好越赎回的怪圈在天益身上体现得非常明显。
富国基金公司董事长陈敏对此表示，在我国基金市场上，绩优基金常常面临由于净值高而导致投资者不愿申购，基金规模不断缩小的困境。基金拆分正是富国基金针对这一现状而提出的一项解决方案。基金公司希望通过基金拆分，规避投资者对高净值基金的排斥心理，避免基金被迫分红对投资操作造成的冲击，改善持有人结构，提高绩优基金对投资者的吸引力。
据了解，富国基金早在去年就提出了基金拆分的相关设想，并在技术、法律、会计及市场需求等方面进行了充分论证，目前已形成了较为切实可行的实施方案。而天益基金在同行中的骄人业绩，使其具备了创新试点的良好市场基础。而从富国走访的一些机构持有人和个人客户态度来看，总体上认可拆分，有的表示拆分后还将申购。而包括海通、申万在内的代销渠道显得非常积极，认为拆分便于持续营销的大力展开，定会在销售量上实现突破，托管行也对拆分出具了无异议函，还特意安排了销售档期。
控制规模平滑冲击
从目前的市场反馈来看，有些投资者担心天益在拆分后，大量申购资金涌入会稀释他们原有的收益。对此，富国基金有关人士表示，投资者有此种担心很正常，不过具体问题还需具体分析。此次拆分其实对原持有人的资产没有任何影响，在基金净值降低的同时，持有人的份额在相应增加，其投资没有受到任何损失。其实正如硬币的两面，短时间内的规模扩大也有助于降低风险，市场有上行和下行的可能性，如果市场下行，则客观上新资金的进入倒有助于平滑风险，如果市场上行，基金原有的收益并不会变少。
对此，有券商基金研究员表示，投资者关注的其实是新申购资金的使用效率问题。按照天益目前的规模，如果短期内涌进过多的资金，确实会大幅降低天益原有的股票仓位，对基金业绩排名可能有一定影响，但这一来时间很短，二来也在一定程度上取决于基金经理的投资能力。
对此，天益基金经理陈戈表示，今年以来天益基金得到了持续的净申购，净值规模增长了近5倍，但其业绩也始终保持在同类基金的前几位。这在一定程度上也证明了基金管理人应对规模变化的能力。陈戈还认为，他个人的风格也更适合操作一些稍大规模基金，作为一名价值发现者的基金经理，陈戈侧重于挖掘好股票，交易操作并不频繁，许多重仓股都是长期持有，而且大规模基金在应对申赎时相对小规模基金相应更自如一些，基金经理不用经常被迫痛苦地卖出优质股票。陈戈进一步表示，证券市场的大牛市才刚刚起步，适当的基金规模也有助于基金经理贯彻实施投资策略，为投资人带来良好回报，他对拆分后基金的运作充满信心。
同时，借鉴近期市场新发基金的发行节奏，富国基金认为天益的合理规模不应超过30亿，在拆分后的销售中不排除适时控制基金规模的可能。同时，为稳定天益原持有人，也为向市场传递富国对此次拆分试点的决心和诚意，天益计划在拆分试点前将对已实现收益全部进行分配，据估计分红额约在0.1元/份。
分析人士指出，随着A股市场行情的持续火爆，不少基金的净值水涨船高，而在境内不成熟的投资文化背景下，净值高反而成了基金销售的绊脚石，投资者宁愿去选择“便宜”的基金，这也迫使基金公司在持续营销上寻求新突破。据了解，在富国率先迈出创新步伐后，也有其他基金公司对基金拆分表示出了浓厚的兴趣，可能也会于近期上报方案。此外，目前已有六家基金公司上报了基金复制的材料，基金业比拼持续营销的一场大战似乎刚刚拉开帷幕。