“新设合并”、“吸收合并”———这些在上市公司兼并收购中经常听到的术语，开始在基金公司内部常常被提起。记者了解到，为了备战明年的封闭式基金到期高峰，大批基金公司正在积极研究封闭转开放的方案。种种迹象显示，基金公司的方案已经不仅仅局限在“转开放”上面，如何借机进行持续营销成为重点。
封转开成为创新动力
由于明年有19只封闭式基金将到期，这批基金如何顺利过渡，成为基金业内创新的巨大动力。记者了解到，目前转开放的方案有三种：新设合并、吸收合并和复制基金。
第一只封闭转开放的基金兴业的模式被业内称为“新设合并”。首只“封转开”基金华夏平稳增长基金于9月8日开始，在各大银行和券商网点进行集中申购。此次申购按1元净值发行，发行结束后与原基金份额合并。同时，高于1元净值的部分，将以红利的形式分派给原基金持有人。业内对华夏平稳增长的平稳过渡抱乐观态度：作为第一只转开放的封闭式基金，基金公司做了大量的工作，持有人也会采取比较积极支持的态度。
但是，明年将有大批封闭式转开放，这些基金是否都能得到持有人大力支持？为防止转开放后的基金被大比例赎回，基金公司设计了“吸收合并”的方案。即选择一只业绩优良的开放式基金作为封闭式基金的“范本”，将封闭式基金的投资组合调整到与“范本”完全一致。经过净值分拆后，两只基金就有了合并的基础。业内人士认为，这种做法的好处是，不用担心转开放后，大比例赎回导致转型后的基金份额大幅缩水而清盘。但是，这一方案也有不利之处。吸收合并所涉及的开放式基金也需要召开持有人大会，召开持有人大会本就是一个费时费力的工作，而这些持有人是否同意合并是未知数。基金公司要增加一倍的摸底、沟通工作。
还有一种方案则有“复制”基金的概念。这一方案与“吸收合并”不同的是，封闭式基金在转开放后，其投资理念、契约等均复制一只开放式基金，但两只基金并不合并。对于那些开放式基金运作良好，但又不完全具备发行复制基金条件的公司而言，“封闭复制开放”不失为一个良策。
业内人士都表示，由于目前股市趋好，封闭式基金持有人都会选择转开放，而不是清盘。毕竟，清盘有相当大的成本，即使投资者选择不再持有基金，也愿意在封闭式基金转开放后赎回，而不是清盘。
沟通从现在开始
将封闭式基金转开放视为一次持续营销的机会，这已是业内的共识。据了解，基金公司已开始就封闭转开放事宜与持有人进行沟通摸底，有公司已专设工作组进行该项工作。
“封闭式转开放的沟通工作比发一只开放式基金还要复杂和困难”———一家基金公司高层向记者表示。有人士认为，基金公司进行封闭式转开放，有可能会影响其开放式基金的发行。这位人士说，对于机构客户而言，在同一时期又支持开放式基金又支持封闭式转开放，是有一定难度的。
在采访过程中，很多人向记者表示，封闭式基金的业绩对于持有人在“封转开”的态度上起决定作用。如果封闭式基金长期以来运作良好业绩优异，持有人继续留在转开放后的基金里的可能性就较大。如果现在才开始重视封闭式基金投资，甚至采取“做业绩”的方式来留住客户，则为时已晚。
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到期影响不同公司差异大
从明年3月开始，陆续有19只封闭式基金到期，其中16只是5亿份的小基金，份额最高的有15亿。7家基金公司在明年同时有两只封闭式基金到期，更有一家基金公司有三只基金在三个月内陆续到期。
天相投资分析系统的数据显示，虽然明年到期的封闭式基金份额只有115亿，但由于今年以来封闭式基金的业绩良好，基金单位净值都远高于面值，因此，以9月1日的数据计，此次到期的基金净值规模接近170亿元。虽然净值规模并不大，今年上半年这些基金产生的管理费也不高，仅仅刚过1亿元，但对于不同的基金公司，封闭式基金的到期影响还是有很大的差异的。 对于南方基金这类公司来说，公司管理费收入对封闭式基金的依赖非常小。该公司今年上半年的管理费收入为1.88亿元，而明年该公司有两只基金到期，这两只基金今年上半年的管理费贡献为827万，基本是公司管理费收入的“零头”。事实上，对于半年管理费过亿的基金公司而言，此次封闭式基金的到期，对经营上的冲击并不大。
不过，封闭式基金仍然是相当部分公司管理费收入的主要来源。对某些公司来说，此次到期的封闭式基金，今年上半年的管理费占公司总收入超过20%。
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发表于 2011-5-30 22:00
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