新兴的“多重经理人”基金 全球性, 经理人, 卢森堡, 富达, 基金

碧碧

“多重经理人”(multi-manager)基金业务正在吸引越来越多的关注。富达国际基金刚刚宣布，将创建一项全球性“多重经理人”业务，推出12个总部设在卢森堡的此类基金，在欧洲全境销售；美世全球投资也将在欧洲推出“多重经理人”基金业务。
迄今为止，这类业务一直由罗素投资基金和SEI主宰，前面这些公司为何也要参与进来呢？富达国际的观点是，这是一个不能错过的商业机遇。
Cerulli Associates提供的数据显示，“多重经理人”基金的销售量远远超过单一经理人基金。过去5年，“多重经理人”基金组合的全球新增销量增长了17%，而共同基金仅为5%。富达国际的机构业务总裁西蒙.弗雷泽表示：“未来几年，多重经理人掌管的资产预计将增长更快，到2009年，年均增长率将达18%，将比共同基金整体资产增速快3倍。”
Cerulli资深分析师本.普尔表示，“多重经理人”业务之所以流行，原因在于其“嵌入式建议解决方案”形态。客户购买的是一种基金或一个独立账户，但它们提供的是多元化投资和关于使用何种经理人的实时建议，有时则是使用何种资产配置的建议。
对资产管理人和基金发行人而言，“多重经理人”基金在收益率、建议方式，以及使用经理人的控制等方面，都具有吸引力。
普尔表示，基金销售方式的转变，推动了“多重经理人”产品的增长。
在1990年代，自有基金产品的销售让位于一个开放式销售架构，相关投资平台出现，投资人得以接触到成百上千的基金经理人。他表示：“但是，如果不提供如何选择基金经理的指导，那这种平台会让投资者和独立金融顾问们不知所措。”在以前，自有基金模式至少还提供了更多的控制及信息。
作为对上述问题的回应，“多重经理人”方式应运而生。
西蒙.埃利斯今年5月从Axa公司来到富达国际，担任“多重经理人”业务主管。他表示，开放式销售架构和“基金的基金”业务在欧洲已出现飞速增长，特别是在德国和西班牙。
“我们发现，零售银行对采用第三方‘多重经理人’尤其感兴趣。”
对这些银行来说，第三方“多重经理人”提供了一种途径，可用于控制它们雇用的大量投资顾问，因为一旦欧盟的《金融工具市场指引》生效，这一控制将是一个比较紧迫的问题。
“《金融工具市场指引》实施后，让投资顾问做出投资决策将非常、非常困难。”埃利斯表示，“你将需要从发展的角度证明年度佣金的正当性、某项投资的合理性。这将推动人们寻求更加标准化的投资解决方案。我们认为‘多重经理人’方案就是其中之一。”
同时，自2000年至2003年市场崩盘以来，富达国际便认为，对一、两种资产类别的依赖令养老金基金的业绩波动太大，因此将范围更广的资产类别汇合到一起就很关键了。
但又有问题出现了：某位经理人是否在某个资产类别中最棒？他是否在所有资产类别中都是全能的？埃利斯表示：“如果你要管理多重资产，你就需要多重专家。”
因此，富达国际看到了在机构投资领域的发展方向：面向养老金固定收益计划，充当“多重经理人”、多重资产和多重专家方面的供应商，同时也为养老金固定缴款计划提供目标基金。
“我们处理多重资产业务的整套方法，均是以产生阿尔法回报为基础的，我们不会过度关注成本。”埃利斯表示，“我们的目标，是将管理高阿尔法资产和低相关度资产的经理人组合在一起。”他表示，这种方式应会提供“卫星基金”所能预期的高额回报，但风险却与“核心基金”的程度相当。
这种方式或许能回答有关“多重经理人”产品的某些疑问。华信惠悦多重经理人研究组主管马修.蒂表示：“我们认为，如果你将一组资产管理人同时置于一个资产类别，那么这一组管理人最好有着很不错的信誉度。”
他表示，这并不是该行业中大型投资机构的典型做法，那些较大型参与者必须考虑产能问题，而且由于它们的费用结构，它们或许已不可能使用成本较高的小型基金管理人。它们倾向使用成本较低的风险管理人，而且大量使用。
小型“多重经理人”基金更可能考虑高信誉度基金经理，但并不一定能拥有恰当风险管理所要求的体系和支持。
马修.蒂表示：“这中间有个最佳着力点，但目前很难找到这样的参与者。”