地产金融回潮 基金行业投资大变样 非金属, 金融业, 房地产业, 基金, 行业

布鲁斯

已披露的基金三季报显示，在股票仓位小幅增加的同时，基金经理积极调整行业配置，地产、金融业再度得宠，而机械设备仪表、食品饮料、金属非金属三大行业遭减持，同时行业集中度下降。这表明基金在维持牛市思维的同时，积极捕捉板块热点，理性减持部分前期涨幅过大的行业。
地产金融回潮
天相统计数据显示，三季度中房地产业和金融保险业成为基金新宠，行业集中度分别由二季度的3%和5.8%上升为5.7%和8.3%。基金增持的另三大行业分别为交通运输业、信息技术业和社会服务业，但增持比例都不大，分别为0.83%、0.65%和0.43%。
与此同时，上述基金增持行业的市场表现亦是可圈可点，其中房地产、金融业和社会服务业在三季度的涨幅分别为23.68％、11.9％和9.06％，10月以来金融业更是以9.3％的涨幅为市场瞩目。
在三季度中，大盘呈强势盘整状态，板块分化明显增大。受人民币加速升值影响，银行、地产等受益板块走势强劲，成为指数上扬的主要动力。部分基金对市场热点的轮换感觉敏锐，通过积极调整进攻方向获取了良好的收益。如三季度股票基金净值增长第一的嘉实成长收益基金，在预判人民币升值再次加速的前提下，加大了地产、银行的持仓比例，两者的市值占基金资产净值比例分别提高4.14%和2.86%，前两大重仓股华侨城、招行持股比例均逼近10%的上限，为三季度基金净值增长14.41%做出了巨大贡献。
有色消费遭弃？
在地产金融卷土重来的同时，二季度还被基金视为“金娃娃”的消费类股票迅速“失宠”，食品饮料业被大幅减持，行业集中度由二季报的10.35%下降为7.66%。究其原因主要是部分基金经理认为该类股票短期涨幅过大，估值已近合理区间，近期上涨空间有限，故转投地产等二季度估值偏低的行业。批发零售业三季度同样遭基金减持，S大商、华联综超等连锁商业股出现高位盘整走势，表明基金对这类估值偏高、市场分歧较大的股票已心生惧意。
同时，有色金属因为涨幅过大也受基金集体抛弃，另外机械设备虽然仍居第一大基金重仓行业，但集中度已由二季度的11%降低为8.7%。由于优质资产的稀缺，及牛市乐观情绪的蔓延，部分基金在对上述品种摈弃的同时遭到市场其它力量的阻击，使得三季度被基金减仓的行业市场表现与基金行为不一致。三季度中，除了采掘业、有色和食品饮料出现了7.46％、4.25％和2.61％的跌幅外，机械设备和批发零售业反而上涨2.36％和1.77％，10月以来采掘业、有色更是出人意料呈现6个点以上的涨幅。
东方证券分析师刘俊表示，近期市场表现出挖掘低市盈率股票的趋势，而消费类股票估值仍然偏高，一定程度上透支了预期。同时该类股票市场容量有限，当基金持股集中度达到一定程度后获利空间受限。随着中行、工行等大盘股上市，市场容量扩大，拓展了基金的投资范围。随着大盘蓝筹成为四季度及明年投资的主线，基金可能会更多地将目光投向这类股票。因此尽管消费类股票因其稳定的长期增长前景仍将成为基金的压仓股，但近期大幅回收筹码的可能性不大。
纵观基金三季报可以发现，基金三季度投资表现出较强的短线把握能力，调仓积极主动。而行业集中度比二季度有所下降，前三大行业持有比例由二季度的39%下降为34%，似乎表明基金的调仓过程尚未结束，同时对市场风险有所警惕。
三季度基金增仓行业前五名
行业名称 ２００６年三季报 ２００６年二季报 增减比例（％） 三季度涨幅（％）
市值（万元） 占净值比例（％） 市值（万元） 占净值比例（％）
房地产业 １８９１９９７ ５．６６ ７３３８９０ ２．９９ ２．６７ ２３．６８
金融、保险业 ２７７１１９８ ８．２９ １４０５０４７ ５．７３ ２．５６ １１．９
交通运输、仓储业 １７１１３３４ ５．１２ １０５１８９０ ４．２９ ０．８３ －０．９９
信息技术业 １６９１３８２ ５．０６ １０８１６１２ ４．４１ ０．６５ ４．１３
社会服务业 ７１２７７３ ２．１３ ４１７７３４ １．７ ０．４３ ９．０６