12月初，上证指数在突破历史高点之前，曾经有过一次较大幅度的震荡，之后又重拾升势。市场人士分析，这次调整是与部分基金为准备分红而进行的减仓有关。当时一些基金重仓股的跌幅似乎也印证了这一说法。
今年底到明年初，其他一些基金也纷纷加入分红行列的情况下，上证指数还能如此无所顾忌的连创新高吗？
基金牛市
2006年注定是中国共同基金行业大放异彩的一年，其规模的扩张可以用“暴涨”来形容。
Wind资讯的数据显示，截至三季度末，57家基金管理公司旗下的297只基金的总份额为4687.36亿份，总净值为5595亿元。除去49只货币基金，总份额和总净值分别为3579.4亿份、4487.04亿元，加权平均单位净值为1.2536元。而四季度新发基金24只（不算仍在发行中的鹏华动力增长），共发行1511.34亿份。上证指数三季度末收盘1752.42点，12月18日收盘2373.2点，涨幅为35.42%。假设开放式基金份额稳定，而且净值增长率与上证指数相似，那么除货币基金外，原有共同基金的平均净值将达到1.6976元，总净值达6000亿元，再加上货币基金约1000亿元和新基金1500亿元，共同基金管理资产总规模已达8500亿元，等于沪深股市流通市值的一半。如果趋势不改，基金管理资产规模很可能在2007年上半年达到10000亿元。
同时，由于基金持仓相对集中在两三百只股票中，这些股票基本上都在基金手里。由于基金投资行为总体上属于资产配置型而非选股型，造成事实上的大量锁仓，相应股票流动性明显下降。而后来的基金仍在买入，使得这一类股票出现长牛走势。例如万科，每天的成交始终维持在几千万股而股价持续上涨，大部分股票都被基金锁仓了。
上述基金重仓的股票多数是权重股，这带动了指数勇创新高、不断超买却难以回调。所以，当前的行情可以说完全是由基金推动的。一些券商的市场流入资金测算报告显示，近期每天都有七八十亿元资金流入市场。只要基金规模继续增加、不出现断档，指数就会仍然向上走。
分红的尴尬
基金资产规模扩张的途径有两个：新基金发行和老基金的持续销售。
目前新基金发行虽然有放缓迹象，但刚刚发行完毕的几只基金仍在建仓期，这部分资金规模在六七百亿元。
而老基金通过分红“归一”带来的规模扩张更不可小视。大比例分红之后，由于基金净值重回面值，投资者的恐高心理得到释放，分红资金回流加上新投资者加入，基金管理资金的规模往往在分红之后反而大增。
据悉，一些业绩优异老基金的最新份额已经纷纷超过百亿元。三季度末，超过100亿份额的基金只有5只，而11月中旬之后的一个月里，就有4只新发行基金达到了百亿。可以预见，年报公布之时，百亿基金将大量增加。甚至在2007年里，出现千亿基金也不是没有可能。
目前，大比例分红已经成为了基金公司的营销利器。可以预见，其他还没有“归一”的基金也将在近期加入分红行列。目前已经分红的基金有72只，净值超过1.2元却还没有分红的96只，这也将带来数百亿元的新资金。
不过，在目前上涨迅速的市场中，对于基金持有人来说，基金大比例分红的弊端也显而易见。为分红做准备而先行卖出，等资金回流后再买入，在一卖一买之间，指数大幅震荡，而大量买卖造成的冲击效应和最终导致的交易成本，都要由持有人来承担。相比之下，分拆更有利于保障持有人的利益。
而大比例分红，很可能面临几日之内指数已经上涨百点的尴尬。同时，这些大比例分红的基金、以及新发行的一些大型基金，将成为市场资金的博弈目标，同一家基金管理公司旗下其他基金的重仓股、甚至二级市场交易的封闭式基金，都将成为关注对象。
|
发表于 2011-5-31 05:03
|