滨化股份：业绩稳步增长 环氧丙烷盈利预期向好 毛利率, 营业收入, 三氯乙烯, 环氧丙烷, 滨化股份

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事项：
　　
滨化股份公布2010年年报，营业收入35.75亿元，同比增长30.78%；归属于母公司所有者净利润3.37亿元，同比增长26.44%，实现基本每股收益0.80元/股。
　　
10年分配方案为每10股转增5股，派送现金股利1元（含税）。
　　
评论：
　　
2H10盈利提升，分配方案10股转5股分红1元2010年实现营业收入35.75亿元，同比增长30.78%，环氧丙烷销售价格提升、三氯乙烯价格及销量提升推动了销售收入的增长；毛利率21.87%，较09年微降0.49%，在主要原料丙烯、煤炭、电石价格上涨的情况下保持了毛利率的稳定，也提升了公司利润水平；归属于母公司所有者净利润3.37亿元，同比增长26.44%，实现基本每股收益0.80元/股；经营活动净现金流2.28亿元，同比增长23.99%。
　　
2H10环氧丙烷及烧碱价格回升推动了盈利能力明显好转。2H10实现营业收入18.79亿元，环比增长10.87%；毛利率为22.90%，较1H10增长2.17个百分点，其中4季度毛利率达到25.65%，较3季度高出5.33个百分点；归属母公司净利润1.82亿元，环比增长16.70%，实现基本每股收益0.41元。下半年产品价格持续上涨，是全年盈利略高于预期的主要原因。
　　
公司2010年年度分配方案为每10股转增5股，派送现金股利1元（含税）。
　　
期间费用率稳步下降，财务费用大幅减少从公司三项费用来看，10年销售费用率、管理费用率、财务费用率三项合计9.10%，较09年减少2.80个百分点；销售费用率及管理费用率保持稳定，财务费用率明显下降。其中，销售费用同比增长31.20%，管理费用同比增长32.46%，财务费用同比下降55.23%，募集资金到位后贷款大幅下降推动财务费用下降是主要原因。
　　
2H10环氧丙烷、烧碱、三氯乙烯分别实现营业收入10.15、3.25和2.06亿元，分别较1H10增长-5.57%、14.38%和19.97%；环氧丙烷收入略有下降，烧碱业务在下半年明显复苏，而三氯乙烯继续保持增长势头；2H10三种产品毛利率分别为23.34%、32.66%和48.43%，分别较1H10增长7.72、20.56和15.89个百分点，下半年产品毛利全部好转。