世纪瑞尔：业绩符合预期 短期增长无忧 市场预期, 世纪瑞尔, 上市公司, 铁路投资, 视频监控

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业绩符合预期，未来空间广阔公司发布业绩快报，2010年营收增长49.9%，归属于上市公司股东净利润6347万元，同比增长50.1%，基本符合市场预期。

公司业绩的快速增长主要源于国内铁路信息化建设正进入投资高峰，公司防灾安全监控与综合监控平台等行车安全类产品需求旺盛。我们认为，铁路投资在整个十二五期间都将保持在高位，而信息化在其中的比重将持续上升，为公司提供了难得的发展机遇。

订单在握，公司短期增长无忧公司立足于铁路信息化市场，在铁路综合监控、综合视频监控以及防灾安全监控等行车安全监控领域建立了稳固的市场地位。目前公司在手订单已超过6亿，根据过往经验，项目平均实施周期在6-12个月左右，因此我们预计大部分订单将在2011年确认收入，全年营收规模有望翻一番。从产品分布来看，综合视频监控系统在订单中的占比超过50%，而防灾安全监控系统也有望于2011年收获较大订单，因此这两个领域将成为公司2011年业绩增长的主要动力。

静待公司未来产品与业务拓展公司在深耕行车安全监控市场的同时，也在为产品与业务的拓展而进行积极布局。在铁路信息化应用领域，公司在横向上将把产品逐步扩展至客运自动化以及城市轨道交通自动化等领域;在纵向方面，计划向上逐步涉足铁路运营调度和综合运维，向下深入到各类监控专用设备与元器件。此外，公司还将推动现有技术向其他行业的延伸，如与胶囊式内窥镜全球领导者Given公司携手，共同拓展中国市场，我们判断公司未来可能还将在技术层面和Given开展合作，以更好发挥公司优势。我们认为公司存在着不断扩张业务的机会，但其进度与效果还有待观察。

股价已部分反映高增长预期，给予“增持”评级：我们认为公司未来两年将充分分享铁路信息化高速增长的成果，营收和净利润在2011-2012年具备较强的爆发潜力，不过当前股价已部分反映了相关预期，因此给予“增持”评级，目标价44.69元。