ZT 私募股权公司恐作别只挣钱不缴税的好日子

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转自:华尔街日报

亚太地区各国政府正围绕着私募股权投资公司打主意，有可能在这个被业内视为主要增长点的市场中推出新的限制性条款。

韩国税务机关正准备针对退出国内交易的美国私募股权投资公司征收资本利得税。关于此事的讨论已持续几年，但在最近几个月有所升温。

澳大利亚税务部门去年11月向美国私募股权投资公司TPG Capital征收了共计6.2亿美元的税金和罚款。这些款项与百货公司Myer Holdings Ltd.的首次公开募股(IPO)交易有关。澳大利亚税务部门称，TPG取得对Myer的控股权是为了逃税，而TPG否认自己存在违法行为。几周后，澳大利亚税务机关裁决，在某些情况下，私募股权投资公司通过资产出售所得利润在某些情况下可以被归类为应税所得。

印度议员正在考虑两项据信将制约私募股权投资行业发展的提议。其中一项草案提议弃用目前有关私募股权公司可以不缴资本利得税的税则。另一项则提议征收30%的单一资本利得税。

印度邦加罗尔Lexygen律师事务所的萨巴姆希(Vijay Sambamurthi)说，议员现在的想法是，有许多其他国家的投资者涌入印度淘金，但政府却没有任何好处。

在亚太国家考虑出台这些政策的同时，在美、欧立法机构中也在进行着类似讨论，考虑到各国政府都要为去年旨在应对全球经济衰退的经济刺激计划埋单，它们谋求广开财源的做法倒也不足为奇。在美国，决策者们正在讨论将附带权益作为普通收入征税，欧洲则有多方呼吁要求推出更多行业监管措施，并改变资本利得税税制。

不过，亚洲方面的税收收紧表明，在多年来努力招揽外国投资者之后，许多国家已对融资问题不再如此热衷了。亚洲是全球的顶尖增长市场，投资者兴趣随着市场再度走强而高涨。中国、香港、韩国及印度等地股市的表现在全球位列前茅。

这使得私募股权投资公司更加难以证明自己在亚太金融市场中的地位。

律师事务所Kirkland & Ellis International LLP.的合作伙伴贾斯丁?多林(Justin Dolling)说，人们怀疑私募股权公司是否真的于经济有利，它们建立公司、创造价值，也有许多证据加以佐证，但从历史上看，这个行业一直不擅长大力宣扬自己所做的事。

民族主义的抬头近年来搅乱了多起交易，给整个行业带来了伤害。德普律师事务所(Debevoise & Plimpton)驻香港的国际顾问Neil Chang说，亚洲和美国的不同在于这些人挣了许多钱、不上税，而且他们是外国人。这放大了人们被殖民主义者利用的感觉，并激起了汹涌的反西方情绪。

交易仍在进行。周一，私募股权投资公司贝恩资本(Bain Capital)表示，将收购达美乐披萨(Domino's Pizza Inc.)在日本主要的特许经营商Higa Industries Co.；交易金额未予披露。

不过，交易数量能否回到从前的高位还是个未知数。调查公司Dealogic提供的数据显示，2009年，私募股权投资公司在整个亚太地区（包括日本和澳大利亚）进行的收购交易金额总计127亿美元，少于2008年时的256亿美元。

为说服怀疑论者，TPG Capital、Kohlberg Kravis Roberts & Co.和凯雷投资集团(Carlyle Group)等大型国际公司成了多家行业团体，比如：新兴市场私募股权协会(Emerging Markets Private Equity Association)、总部设在华盛顿特区的私募股权理事会(Private Equity Council)以及英国风险资本委员会(British Venture Capital Commission)，并通过它们为自己代言。这些组织是否能有效地发挥作用还有待观察。

私募股权投资行业还将在中国面临挑战，中国政府即将针对该行业出台一个监管框架。其结果将决定私募股权投资公司是否能在当地发展中扮演重要角色，还是只有在一旁观望的份儿。

Ellen Sheng