神开股份年报点评：公司将进入增长周期 公司, 营业收入, 红利, 毛利率, 百分点

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投资要点：

2010年，公司实现营业收入44298.68万元，同比增长3.90%，实现净利润7834.51万元，同比增长0.87%，公司拟派发期末红利每10股派1.5元（含税），并以资本公积金每10股转增2股。

公司营业收入的增长从地域分布来看，主要由于国外收入的增长所致，国外收入占比为13.59%，同比上升2.2个百分点；从分产品构成来看，工程技术服务收入的增长是主因，该项收入占营业收入的比例为11.11%，同比上升6.65个百分点。

公司的盈利水平基本稳定，毛利率为41.71%，同比下降1.09个百分点；值得关注的是，毛利率较高的工程技术服务收入的增长做出了较大的正面贡献，而石油钻采设备的毛利率则有所下降，从而影响了整体的毛利水平。

公司的财务状况保持良好，资产负债率仅为13.28%；然而，经营现金流较差，应收账款周转率仅为1.55次，明显偏低。

展望2011年，随着公司募集资金项目的逐步落实到位，以及公司新增的钻头业务，公司的经营业绩将有较大的增长；在国家对高端装备制造业大力扶持的大背景下，公司的发展将进入更加良性的上升通道中。

基于良好的行业环境，及公司稳健的经营表现，给予公司2011年、2012年的业绩预测EPS分别为0.45元和0.57元。维持对公司股票“谨慎推荐”的投资评级。