煤炭机械业：寻找行业景气下的领跑者 投资价值, 工作环境, 机械业, 领跑者, 安全性

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超过20%的行业稳定成长使煤机行业在宏观经济存在较大增速放缓风险的情形下具备较好的投资价值。行业超过20%增速的判断来自于三方面：
　　
1.富煤贫油少气的能源结构决定煤炭将长期保持主要一次性能源地位，油价高企，煤炭行业盈利向好将刺激煤炭企业扩产，带动煤炭机械新增需求；2.煤机工作环境恶劣，生命周期5-8年，从2005-2006年开始的煤机行业高增长将带来近几年大量的诶及替代需求；3.国家对煤炭开采安全性的日益重视、煤炭开采效率和回采率要求日益提高，推动存量煤矿机械化率的提高，带动煤机技改需求；煤机行业产品同质性较强，具备板块性投资价值。煤机综采设备简称三机一架（掘进机、采煤机、刮板输送机和液压支架），主要煤机上市公司产品同质性强，行业景气向好时具备板块性的投资价值。
　　
板块性投资难掩龙头价值，行业景气下领跑者享受更大超额收益。行业高景气下，体制灵活的民营企业依靠积极的发展战略有望抢占更多的市场份额，获得超过行业的增速。我们认为选择行业龙头有两大标准：产品拓展符合行业未来发展方向、公司体制灵活并依靠积极的发展战略抢占更多市场份额：
　　
1.通过分析JOY和比塞洛斯两家国际煤机巨头的发展轨迹，我们认为综采设备成套化是煤机行业未来的发展方向。中国煤机行业在国家管制放开后行业竞争加剧，细分产品呈现寡头格局，近几年部分优势企业通过自主研发或横向兼并逐渐由单产品生产商想成套方案提供商过渡；2.煤机行业的下游是传统的煤炭企业，因此营销能力是公司核心竞争力的体现，民营企业依靠灵活的体制更容易抢占客户；煤机属于技术和资本密集型企业，扩产投资大，新上市的民营企业手握重金，强大的激励机制推动管理层加速扩产，在行业景气时更多的抢占市场份额；稳定的高速成长使煤机行业具备板块性投资，推荐林州重机、山东矿机、郑煤机和天地科技。基于成套化和积极发展战略，相对更看好体制灵活、管理层激励强、靠自身拓展实现成套化的林州重机和山东矿机。