火热RMB基金 需理性对待 机构, 中国, 人民币, 统计, 基金

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2011--2012年间，外币基金会逐渐恢复，人民币基金会从峰顶下滑，二者达到一个新的平衡。

MeteorShower

by  陈友忠

最近两年来国内关于人民币基金的讨论一直是此起彼伏，媒体报道的视角也让人们看到的一边是人民币基金的一路狂歌猛进，一边是“两头在外”的美元基金的前景黯淡。这种现象是标志着彻底性的改变，还是一种短期现象？2010年以后的人民币基金是否继续保持一片繁荣景象，或进而取代美元基金占据领先地位，还是昙花一现，不可延续?

虽然国内的研究机构清科统计数据显示在2009年人民币基金在募集数量、金额及投资金额上均超过超过了十几年来一直主导中国创投市场的美元基金。新募集的94只基金中,人民币基金共有84支,而外币基金只有10支。人民币基金募资金额占总量的60%以上，在投资数量及金额上，2009年人民币也分别占到总数的62.3%，50.7%。但这种情况其实与2008年下半年开始的世界金融危机有很大的关系。2009年几乎整个外资创投LP停止投资。从2008年9月开始, 外资创投LP，因为分母效应，以前投资的一些基金本来要退出的项目都没有退出（没有企业IPＯ），现金流枯竭，因此，不能再投资新的基金。

与此同时，中国GDP保八，内需市场强劲，创业板上市，超过100倍PE等因素导致整个国内外冷内热，国内人民币基金募款及投资就在瞬间一路冲上来，我觉得这只是09年的一个特殊现象。而从长期来看，09年的特殊现象也属正常。

外资创投在09年的表现，呈现出经济运行起伏中的谷底状况，这种状况大概从2010年的年中可以开始慢慢恢复。外资创投已经经过几十年的验证，有充分、完善和固定的体制存在。当它的运行翻过谷底，一切又会恢复正常，募集的资金按时进入，项目成熟后退出。

内资的表现刚好相反，现在刚好是冲到峰顶，拥有超过100倍的PE，大家都追求“短平快”的心态，与 2000年上“二板”时的反应相差无几。接下来，这种现象是否能够一直停留在高峰，还是在某个时间点被修正？国内经济波动一般都比海外快，海外可能10年一次的波动，而在国内只要3-5年。国内人民币基金募款和投资的火热状况能否持续到2010年、2011年…或再往前走，现在都只是一个问号。中间或许也会有一些调整，但我觉得不能用09年的数据统计，当成未来的趋势。

相比国外谷底现象的波动，国内创投中存在的一些问题确是体制性的。对于体制性的变革、改善及优化是需要时间的，而这个时间甚至不是3、5年的时间就可以完成。比如国内LP不成熟，国内LP种类不够多，企业千军万马冲创业板，发审委的审批，超过100倍过热的PE等等，整个优化调整需要几年的时间。国内企业上市也不只是由企业本身的好坏所决定，还与投行，审批等很多环节密切相关。

所以，对于数字的检讨，其实更是希望大家能够客观的思考，既不能被人民币境内投资冲昏了头脑，而对拿外国的钱来支持国内创业的境外美金的发展也不能完全丧失信心。09年的短期现象，并不能完全解释中国创投未来的走势，而对于媒体“一头热”的报道也需要理性的看待。