天伦置业：租赁业务平稳 关注煤炭项目进展 所得税率, 百分点, 营业收入, 公司, 租赁

xinwei

2010年业绩概述：营业收入6402万元，同比增长14.44%；营业利润1108万元，同比增长157.4%；归属母公司净利润948万元，同比增长238.97%；每股收益0.09元。分配预案为每10股派发现金0.20元，不进行资本公积金转增股本。
　　
业绩增长主要为期间费用和所得税的大幅下降。2010年公司期间费用率为39.5%，同比下降11个百分点，主要由于子公司归还部分贷款导致利息支出减少所致；所得税率为36.3%，同比下降107个百分点，主要为2009年度结转以前年度计提的递延所得税资产导致基数较大所致。
　　
租金收入平稳增长。公司主营业务为物业租赁、咨询及管理，经营地区涉及黑龙江、广东和贵州。公司2010年的营业收入主要来自于其在广州的天伦大厦及天誉花园五楼资产的物业租赁收入，其中天伦大厦的租金每年有5%的上涨率，报告期内实现收入5299万元，同比增长11.56%，占公司总收入的83%。
　　
贵州煤炭项目或在今年取得进展。公司旗下贵州六盘水吉源煤业公司（60%）拥有水城县阿戛乡吉源煤矿的采矿权，矿区原煤煤炭储量约为1390万吨，生产规模为30万吨/年，截止至2010年底煤矿项目仍处于施工阶段，未贡献收入，公司表示力争在2011年上半年达到试运转条件。而广西田阳天伦矿业公司由于项目纠纷经营仍处于停顿状态，公司表示争取在2011年解决此事。
　　
转手河南郑州房地产项目。在2011年3月24日，公司将所持河南新景致房地产公司全部70%股权作价1.04亿元转手。公司表示主要原因为该项目从2007年收购之日起相继遇到了考古挖掘、项目调整等不可抗力而面临被政府收回的风险从而选择转让，产生约2000万元收益，计入2011年损益。
　　
无偿债压力，关注资金用途。截止2010年年末，公司账面现金7737万元，账面现金/（短期借款+一年内到期非流动负债）为0.75，再考虑到公司转让房地产公司所得资金，短期偿债压力不大。资产负债率为52.35%，公司目前并无较大偿债压力，建议关注公司在转让房地产公司后盈余资金是继续用于拿房地产项目还是加大矿产投资亦或是其他方面，将决定公司未来发展方向。