股市“闷”Vs. 策略“灵” 经济, 通胀压力, 流动性, 股市, 宏观调控

chenzhiwu

核心观点:
   
经济“转”。宏观经济长期转型，短期转势。中国已进入转型期，经济增速将放缓，长期呈现“L”型。第二、三、四季度GDP将快速下降至10.2%、9.1%和8.4%。通胀压力要到四季度才会明显缓解。
　　
政策“稳”。经济形势决定了宏观调控政策在三季度末或四季度初有放松的要求，但政策腾挪空间不大，主要依靠信贷和公开市场操作。
　　
下半年的政策着力点将以推动转型为主线。
　　
资金紧。下半年流动性将进一步趋紧，银行资金成本上升，流动性压力增加，股市融资压力仍然较大。
　　
业绩降。上市公司的净利润预测将从25%下降至15-18%，业绩增速放缓不仅降低了估值中枢，也降低了估值弹性。未来动态市盈率25倍、市净率4倍将成为周期股的估值天花板。大盘股估值水平处于历史较低水平，小盘股接近历史平均水平，部分公司面临风险释放。
　　
股市“闷”。上半年股市下跌是“郁闷”，下半年缺乏活力是“沉闷”。
　　
预测沪指核心波动区间2300-2800点，运行趋势或为震荡寻底反弹。
　　
策略“灵”。对于相对沉闷的股市，需要降低收益预期，精选个股，灵活操作，积小胜为大胜。
　　
配置“新”。以转型受益行业为投资主线，关注节能环保、医药、信息、高端装备制造、商业、食品等行业。在政策放松时增加周期性行业的配置。
　　
股票组合：王府井、武汉中百、伊利股份、青岛啤酒、东华软件、川大智胜、恒瑞医药、中国平安、桑德环境和TCL集团。