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通信行业2季度投资策略:3G驱动新循环

11Q1预期及反馈:无线投资上调,年报业绩平淡
   
11Q1市场主要的关注点是:三大运营商年度投资预算,重点公司年报业绩。
  
11Q1公布的三大运营商年度计划投资2792亿元,同比增长5.5%,好于预期(此前市场预期同比小幅下降)。从结构来看主要是:无线超出预期,光通信符合预期。11Q1公布的重点公司10年业绩好于预期的个股很少(屈指可数),近一半公司业绩低于预期或小幅低于预期。
  
2011年增长驱动:3G加速普及,推动产业循环
   
11Q2-Q3,在行业投资计划公布之后,我们认为市场关注的重点将转向需求一侧。核心逻辑在于:在产业链的整体促进下,2011年3G将进入大规模商用期。数据用户的快速增长有可能将倒逼运营商进一步追加网络投资,智能终端配套企业持续快速增长。
  
11Q2-Q3偏好的子行业:无线设备、网络优化、终端配套
   
权衡估值与增长的平衡,11Q2-Q3我们继续偏好的子行业包括:无线设备及配套、网络优化及测试、终端配套。此外,光通信、增值业务,也是有望持续增长的子行业。
  
潜在催化因素
   
用户数快速增长兑现,国内3G网络出现补网需求;北方电信、国网公司光通信投资力度超出预期;移动互联网终端引发新一轮消费电子需求热潮;国际电信运营商投资力度提升。
  
11Q2-Q3主要推荐的个股
   
中兴通讯、中国联通、世纪鼎利、大富科技、拓维信息
   
投资风险
   
3G新增用户数低于预期、中小股票估值下移、业绩增长低于预期

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