策略动态：中期隐忧仍在 谨慎把握反弹 上证指数, 海油工程, 沃尔核材, 食品饮料, 福建南纺

lcw77

上周市场大幅上涨
   
上周上证指数和沪深300指数涨幅分别为6%和6.8%，深圳成指、中小板综指和创业板指数涨幅分别为7.4%、7.4%和7.7%。
　　
从行业来看，涨幅居前的5个行业为：采掘、有色、建材、家电和机械设备；表现最差的5个行业依次为：餐饮旅游、公用事业、金融服务、食品饮料、交运设备和商业贸易。
　　
从个股来看，本周涨幅居前的5个股票依次为：方大特钢、九鼎新材、海油工程、福建南纺和沃尔核材。周涨幅依次为44%、29%、28%、25%和24%。
　　
如何看待本轮反弹？
　　
回头来看，促成本次反弹的因素主要包括：1、市场连续下跌25%左右且无像样反弹；2、政策不再进一步收紧，由于外围经济不好，国内经济出现回落迹象，3季度政策以维稳为主，4季度存在放松预期；3、基金仓位较低；4、上市公司中报业绩靓丽；5、农业银行上市价格较低及绿鞋机制的保护；6、经历较大下跌之后，市场情绪相对乐观等。
　　
除了政策，其他5个促成本次反弹的因素将随着反弹的逐步进行以及时间推移将逐步消失或者影响减弱，而相对于2008年，目前政策可以放松的力度有限，出现的时点更可能在4季度，因此对于本次反弹的幅度，我们认为不宜过分乐观，大概率将止于上证指数2680点附近，依然维持对未来3个月上证指数运行区间（2250，2680）的判断。如果突破，极限位置应该在上证指数2890点附近。
　　
市场中期隐忧仍在，我们依然持谨慎观点
   
无论从同比还是环比，未来我们将看到经济增速不断下降，我们宏观分析师认为4季度GDP增速将回落到8%附近，存在低于8%的风险，企业盈利回落的风险将从3季度开始集中体现。虽然市场对于经济回落已经有比较一致的预期，而且在股价上也有所体现，但是对于经济回落的幅度其实依然存在分歧，根据我们的宏观判断，我们倾向于认为市场对于经济回落的预期尚未调整到位。
　　
由于08年的刺激政策产生后遗症，今年财政政策和货币政策即使放松，力度也将有限，更多的是对冲经济回落的幅度，而不是重新刺激政策重回高增长的轨道。
　　
因此市场的流动性状况虽然会出现环比阶段性的好转，但难于显著改善，M2和M1增速将继续下降。从股票IPO和再融资规模来看，压力依然较大，今年已经达到4970亿的规模，如果市场不出现大幅下跌而导致管理层有所控制的话，今年的规模将达到7000-8000亿左右。
　　
行业配置建议
   
我们依然建议客户相对均衡配置，在消费或稳定增长类和周期性行业的大类板块选择中，略偏稳定增长类；在中大盘股和小盘股的风格选择中，略偏中大盘股；自下而上的在消费类或稳定增长类中选择优质股票依然是主要方向。
　　
参与反弹，主要选择高跌幅、低估值的行业和个股，我们推荐建材、机械、煤炭、地产和银行。