月度策略：关注需求 积极防御 二级市场, 经济复苏, 经济体, 投资者, 历史

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研究逻辑

本文的主要逻辑是在目前投资逻辑相对同质化的情境下，投资偏好会随市场继续发生变化，经济体本身的供求关系决定的未来的商品价格和销售数量决定了二级市场估值结构能否继续维持以及变动方向。分析方法主要采用对历史投资者和交易数据的规律总结和对目前盈利情况的把握和预期进行处理的方式。

主要观点

在本轮反弹性质的问题上，投资者具有共识：一是中报超预期；二是政策预期宽松；三是资金面较为宽裕。但是在反弹能否持续的问题上，多空分歧加大。9月份市场将对于政策的预期进一步强化，经济复苏的担忧也有一定程度减轻，但估值过度分化以及即将来临的解禁潮对于中小板和创业板构成一定的压力。根据我们对市场的判断，后期仍将是巩固和蓄势阶段，建议投资者采取积极的防御策略。

投资逻辑方面，需求拉动的去库存化仍是我们选择投资标的和投资时间的主要依据，根据宏观方面的PMI、消费数据及微观方面的中报财务数据，归纳出我们看好的预计今后量价齐升的行业。

行业配置

在行业选择上，建议仍然超配消费相关的商业零售、餐饮旅游等行业，以及轻工制造、纺织服装、电子元器件、信息服务、家用电器等下游制造业。但配置比例上建议适当提高投资品的部分子行业的比重，包括通讯设备、军工、建材、化工等。