史丹利：规模扩张及全国布局将推动公司业绩稳步增长 营业收入, 史丹利, 复合肥, 毛利率, 规模

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公司此次发行A股3250万股，发行后总股本为1.30亿股；其中，网下发行640万股，占本次发行数量的19.69%。
　
公司第一大股东持股61.06%，实际控制人是以高文班为代表的8名一致行动人。
　　
公司主营业务为氯基复合肥、硫基复合肥，2010年营业收入占比合计为94%；目前复合肥产能190万吨，募投141万吨产能将于2013年投放；公司产能位居全国第三、市场占有率全国第四，2010年综合毛利率为17%，处于行业较高水平。
　　
我国化肥施用结构优化将提升复合肥市场空间。我国单质肥单位施用量已趋合理，增产效用逐步降低，复合肥所具有的诸多优势将促使其成为农作物增产的生力军；另外，我国复合肥施用比例低于国际均值，提高空间较大，预计2015年我国复合肥施用量将比2009年提高38个百分点，复合肥市场容量将有明显提高。
　　
公司产能规模优势及全国布局助力未来发展。随着我国复合肥行业逐步发展整合，数量众多的小企业将逐渐被市场淘汰，而具有产业规模优势、布局全国的大型跨区域公司将分享更大的市场份额。
　　
成本控制能力保障公司较高的盈利水平。复合肥企业原料采购成本趋于同质化，经营成本控制能力主要体现在原料之外的其他成本控制上。公司与同类上市公司相比在其他成本控制方面具有一定优势，因此保障了公司毛利率水平处于行业较高水平。
　　
募股资金投向分析：募集资金将投资山东临沭、山东平原和广西贵港三大基地的四项扩产项目，新增产能达到141万吨，增幅达75%，将有力提升三大基地对周边市场的辐射能力。
　　
盈利预测及估值：预计公司2011年和2012年EPS分别为1.02元、1.20元；2011年合理市盈率区间为22-27倍，对应合理价格区间为：22.44元-27.54元。
　　
公司面临的主要风险：氮磷钾单质肥价格上涨；极端天气影响下游复合肥需求量及销售价格。