三星电气：国内智能电能表龙头企业 国网公司, 智能电表, 农网改造, 市场需求, 电能表

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公司是国内智能电表龙头企业
   
公司主营电能计量及信息采集产品、配电设备的研发、生产和销售。在2010年国网公司智能电表招标采购中，公司市占率为10.66%，位居行业首位。
　　
智能电网建设驱动智能电表业务的增长
   
“十二五”期间智能电网步入全面建设阶段，在智能化设备投资中，用电环节占比高达27.34%，智能电表作为智能电网的信息采集终端将充分享受智能化投资的盛宴；海外掀起的智能电网建设浪潮将会带来更为广阔的智能电表市场需求，有利于我国智能电表生产企业的出口。
　　
农网改造升级工程和配网建设助力配电设备高增长
   
为期三年的新一轮农网改造项目投资规模为3000亿元；南方电网“十二五”配网建设规划总投资额为2279亿元。随着我国电力需求的不断增长以及国家一系列配网投资政策的刺激，配电变压器及成套设备将步入高增长轨道。
　　
多项优势确保公司未来发展
   
技术研发实力雄厚，有利于公司保持智能电表等市场的竞争优势；节能型配电变压器符合国家节能降耗的产业政策，有利于公司抢占未来行业先机；信息化管理系统等先进工具的应用有利于公司生产效率的提高；发达的营销网络有利于市场的开拓。
　　
风险提示
   
1.电力行业投资波动，智能电网建设放缓的风险。2.市场竞争加剧的风险。3.海外市场开拓受阻的风险。
　　
合理价值在21.5~26.31元/股之间
   
我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.86、1.01和1.20元。通过绝对估值与相对估值法的测算，预计公司合理价值区间在21.5~26.31元/股，对应2011年PE为25-30倍。