流动性由虚拟进实体之时 美国经济由迷局入佳境之势 美国经济, 经济表现, 虚拟经济, 美联储, 流动性

Pegasus2008

从信贷看美国经济复苏

近期美国数据的疲软部分受到暂时负面因素影响，但就这些突发的负面事件还不能完全解释近期经济的疲软走势。通过对比QE1结束后与QE2退出后两个阶段的经济表现，我们认为近来各项指标回调的更深层次原因是市场和投资者对QE2结束后美国经济能否继续维持在上行通道缺乏足够的信心。

在次贷危机后相当长的一段时间内，尽管美联储向市场注入了巨额的资金，美国银行业信贷紧缩的状况没有明显的改观，制约了流动性由金融虚拟经济向社会实体经济的传输，需求殷切的小企业在信贷渠道和资金融集方面困难重重，因而一旦联储的刺激性政策面临结束而下一步走向不明的话，就会引起市场的恐慌和经济增长的放慢。

但是我们发现近来银行信贷数量和质量已有一定程度的提高，工商业贷款总额已经率先实现回升，银行加大信贷投放力度的意愿正在逐步增强，有助于缓和虚拟经济“金融流动性”与“实体经济流动性”冷热不均的状况如果美国信贷周期继续好转，受益于业务盈利的增加和信贷资金的获得，企业尤其是带动美国经济增长的主动力—中小企业加速恢复生产、扩张规模，从而创造新的就业机会，最终将受益延伸至受雇工人的借贷和消费，拉动美国“消费—经济增长”的重要经济模式。

美联储出于巩固前期经济复苏刺激成果和推动经济、就业市场、房地产市场等继续改善的考虑，应会选择维持宽松的流动性政策，不排除再次出台创新型政策工具的可能性，从而支持流动性进一步向实体经济的传输。

投资建议：美股在QE2结束前后将面临震荡回调的压力，但二季度公司季报公布会对股市有正面的刺激。美元指数长期趋势走弱，但短期地缘政治风险、欧债危机及其他突发事件引发的避险需求可能会在短期内提振美元走强，通胀的大背景下重申对黄金走势的看好，提醒投资者把握经济政策推出前后存在的机会。