煤炭行业：动力煤仍有上涨空间 山西, 大同, 太原, 无烟煤, 秦皇岛

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　　动力煤价继续上涨，其他煤种价格平稳
　　秦皇岛港口煤价继续上涨。截止到6月9日秦皇岛山西优混吨煤价格840元，自年初以来累计涨幅7%，5月份价格涨幅5%，高热值煤继续呈上涨之势。
　　动力煤坑口价格小幅上涨。截止到6月6日大同弱粘结煤555元/吨，自年初以来累计涨幅6.73%，5月份涨幅2.78%。
　　炼焦煤价格涨跌不一。太原古交2号、汾西肥煤5月份价格维持不变，洪洞1/3焦煤和柳林4号焦煤吨煤分别下跌5元和30元；自年初以来洪洞1/3焦煤跌幅2.02%，汾西肥煤价格未变，太原古交2号和柳林4号焦煤累计涨幅分别为3.38%和12.5%。
　　无烟煤价格稳定。阳泉无烟煤(末煤、小块和中块)晋城无烟煤(末煤、小块和中块)5月份价格维持不变，自2月末无烟煤价格一直保持平稳。自年初以来阳泉无烟末、无烟小块和无烟中块累计涨幅分别为3.88%、14.37%和12.9%；阳泉无烟末、无烟小块和无烟中块累计涨幅分别为13.18%、17.13%还和17.53%。
　　钢铁水泥煤炭需求上升，电力化肥煤炭需求下降
　　4月份电力行业煤炭消费处于淡季，钢铁、建材煤炭需求较旺，化肥煤炭需求表现平稳。4月份电力行业耗煤量15045万吨，日均耗煤量501.5万吨，环比下降1.8个百分点。4月份出现的电荒，一方面是用电量维持较高水平，同时水力发电增速大幅回落，火电发电量下降所致。
　　4月份全社会用电量增长，日均环比增长0.14%，同比增长11.2%，增速回落2.18个百分点；发电量小幅下降，4月份发电3664亿千瓦时，日均环比下降1.12%，同比增长11.69%，增速回落3.1个百分点。尽管部分地区华东、华中受干旱影响，水力发电下降，4月份全国水力发电保持增长，日均环比增长5.7%，同比增长8.24%，但增长速度出现大幅回落，同比增速回落20.5个百分点；火电量3070亿千万时，日均环比下降1.8%，同比增长10.96%。
　　4月份钢铁、水泥和化肥耗煤量分别为5386.6万吨、4267.8万吨和770.8万吨，日均耗煤179.55万吨、142.26万吨和25.69万吨，其中钢铁和水泥日均耗煤环比上升3.75和16.52个百分点，化肥日均煤耗下降0.14个百分点。
　　钢铁行业煤耗增加受4月份国内钢材价格回升，粗钢、生铁日均产量创新高的影响，粗钢、生铁日均产量分别为183.22万吨和196.78万吨，环比增长3.74%和2.67%，同比增长7.06%和7.69%。
　　建材需求旺盛，基础设施建设是源动力，另外季节性需求旺季到来，建材消费有望继续增长。
　　调整行业为“中性”评级
　　煤炭行业表现看，今年以来，煤炭行业指数超越沪深300指数，截止6月9日，煤炭板块累计跌幅1.67%，超越沪深300指数1.98%。
　　从估值水平看，煤炭板块市盈率(TTM)17.45倍，在各行业中处于低估值板块；基于2011年一致预期的EPS预测的市盈率为15.23倍，在行业中仍处于低估值板块。当前煤炭板块表现受制于整个市场的走势，基于通胀压力、紧缩调控以及对经济增速减慢的预期，系统性风险仍在释放中，短期看市场走强缺乏明显的刺激要素，观望是上策。