6月份银行股因一些内容不确定的新闻噪音而出现下跌是非理性的，目前是加仓良机。5月份M1增速降至12.7%，继续探底，我们重申前期观点，认为流动性预期转向的拐点将于7、8月份出现。市场对8月份银行中报业绩高增长预期逐渐一致，现在提早布局正当时。继续强烈推荐民生银行、招商银行、工商银行、农业银行、深发展。
5月报告关注点回顾：5月我们指出近期是政策与通胀角力的焦灼阶段，货币增速拐点或将在三季度到来，在货币持续收紧的5、6月份大银行投资价值凸显。
6月关注：先下手为强的布局。历史上的信号。从03-10年历史经验看，M1增速从低位上升时期，银行股都出现不错的上涨行情。而从更长历史时期看，中国M1变化向通胀的传导时间往往在6-12个月，下半年CPI或将停止升势，尽管我们预计宏观政策明显转向放松概率不大，但压制市场预期的紧缩因素将逐渐弱化，7、8月份或是本轮M1运行的拐点，而目前正是买入良机。
理性看待政策风险。地方融资平台贷款不是洪水猛兽，银行资本充足率管理改革也将会是逐进的。关于银行的政策风险总是不断的、反复的、重复的被提及，而这些说法又总是不断的被后来的事实证明过于悲观。我们认为，对银行政策及风险的判断，更应从政府旨在促进经济稳定增长全局角度考虑。
布局在利好之前。市场对2011年上市银行中报业绩高增长预期已逐渐一致。
我们认为，与其等待中报行情不如提前行动，特别是在目前股价已经历一轮调整的时点，目前上市银行11年PE约7.2倍、PB约1.45倍，处在非常低的水平，已有足够的安全边际应对市场不确定性，我们建议积极关注存款优势明显，中报高增长的银行。重点推荐民生银行(41%)、招商银行(40%)、工商银行(29%)、农业银行(51%)、深发展(53%).
风险因素：货币政策收紧幅度过大的系统性风险。 |
发表于 2011-6-25 11:20
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