华新水泥：区域供需持续好转 价格向好 西双版纳, 上市公司, 华新水泥, 投资者, 交流会

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　　6 月17 日，华新水泥参加中金公司上市公司与投资者交流会。公司2010 年底已建成新型干法熟料生产线34 条，熟料总产能3729万吨，有效水泥总产能5034 万吨。目前在建生产线2 条，今年和明年各投产一条。2012 年底，熟料总产能将达到3969 万吨，有效水泥总产能达到5358 万吨。
　　公司目前产能主要分布在华中和西南等6 省1 市，湖北占到现有产能58%，湖南12.6%，川渝12.4%，滇藏12.5%。在建产能一条位于云南西双版纳，一条位于湖南冷水江。
　　今年 1-5 月，综合平均价格360 元(含税)，同比上升40+%，5月单价达到370 元(含税)，毛利率达到31%。分区域来看，湖北和湖南价格涨幅最大，已经超过去年最高点水平；云南价格同比有所上升，价格高位稳定；川渝价格较去年同期有较大下滑(但去年公司在川渝地区销量很少)。销量方面，1-5 月销量同比增长20+%。
　　6 月，受到持续暴雨影响，出货量缩减，但价格稳定。前期天晴时每天出货量达到11-12 万吨，暴雨下出货量降至6-7 万吨，但天气略一恢复，出货量就回升。现在各个企业已经开始主动停窑限产，预计6-7 月价格稳定，8 月后随着旺季到来，价格上升。
　　盈利预测：
　　我们预计公司2011 年水泥及熟料总销量4470 万吨，同比增长28.6%，平均价格上涨14%(前高后低，去年下半年高基数)，毛利率31.3%，每股收益2 元。截至目前，公司量价均符合预期，预计上半年业绩符合预期。
　　投资建议：推荐
　　从季节性来看，7 月将是公司量价的底部拐点，8 月之后量价齐升。1-5 月，中部西南水泥需求仍保持了15%以上的增长，加之中部地区新增产能减少，集中度较高以及湖南限电，水泥价格淡季不跌，旺季上升。中部地区良好的供需环境将在未来2 年延续，价格有望稳步上升。华新水泥一方面得益于价格上升，一方面也积极寻求兼并收购扩大规模。我们认为，在下半年水泥股的上涨行情中，华新水泥因其较好的区域景气度和业绩弹性，仍将实现超出行业平均的涨幅。