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潮宏基:加强终端渠道建设


  公告梗概:
  公司购买无锡两处房产用于品牌旗舰店经营 1)无锡中山路铺面,交易标的总面积293.48 平米,房价不超过3350 万元(不含税费、装修费等)2)长江路1 号深茂商业中心一处,面积548.82 平米,房价不超过2600 万元(不含税费、装修费等)。上述两处投资项目全部使用募集资金,为募投项目实施销售网络建设项目部分内容。
  加强终端渠道建设,提升公司品牌形象:
  由于黄金珠宝零售终端直接接触目标消费群体,是企业进行产品宣传的重要方式,我们认为公司此次购置两家门店,拓宽门店网络建设,不仅可以有效提高对企业品牌的认知度,而且可以通过渠道优势提升毛利率(黄金珠宝零售业务毛利率基本为批发业务的四倍)。此外,旗舰店作为树立公司形象和宣传的最好平台,不仅丰富了销售渠道模式,也提高了公司的品牌形象,从而提高公司的综合竞争力。
  加强销售优势地区布局,购买物业顺应行业趋势:
  华东地区属于潮宏基销售的重点区域,截至2010 年底,公司在华东区销售4.87亿元,占销售总额58.68%。此次购买无锡两处物业,体现了未来公司营销重点依然是华东地区为核心市场的策略。无锡作为江南较为发达的经济城市,其中中山路和长江路分别为成熟和新商圈,未来将对无锡整个区域有一个较好的覆盖布局。此外,公司购置自有物业,从长远看更有利于未来营销和租赁成本的节约,不但符合未来适当增加自有物业的零售行业趋势,也从一定意义上节约了期间费用成本,提升了公司的经营效益。
  维持买入评级,有波段操作机会:
  我们维持公司2011-13 年EPS 至0.79/1.10/1.51 元的预测,以2010 年为基期未来三年CAGR38.0%,受A 股整体估值中枢下移影响,我们调整公司一年目标价至35.00 元,对应2012 年32 倍市盈率,维持买入评级不变。我们认为公司未来半年仍有波段操作的机会,前期较高的估值风险目前已基本释放,未来股权激励的较高行权价给予目前股价一定的上涨驱动力。
  风险分析:
  黄金价格大幅下滑导致大额存货跌价准备,外延规模扩张低于市场预期。

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