[20110701]金螳螂：瓶颈突破 百亿规模再度起跑 苏州大学, 工程管理, 人才培养, 金螳螂, 科技大学

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事件:前期我们调研了公司,我们认为随着公司收入规模进入“百亿元级别”,管理难度上量变带来质变。而企业在管理提升与员工素质提高方面的种种举措正在逐步形成企业的软实力,从而成为公司在目前规模下再度起跑的重要动力。

　　人才瓶颈的突破与管理改善

　　人才与管理是公司现阶段实现再度突破需要攻克的两个重要问题。

　　公司与苏州大学合作的金螳螂城市学院将从明年开始逐步为公司输送设计和工程管理方面的新鲜血液;前期公司也与西安建筑科技大学签署框架协议,加强后备人才培养以及科研创新。此外,公司在人才培训上不遗余力,并将培训扩展到了一线技术工人,以适应公司迅猛成长以及在装配化施工的快速推进。

　　管理上,公司ERP系统含7个子模块已经全部上线并获得7项软件著作权,未来还将上线商业智能系统。我们认为此举将实现公司人员、资源的优化调配,从而使得公司的规模优势与大量的项目经验充分体现;未来的三项费用率也有望持续降低。

　　中部市场接力,公司再度起跑

　　随着国内高星级酒店、企业总部等投资的加速,公司作为装饰装修行业龙头将积极受益。我们预计公司今年上半年新接工程订单将超过60亿元,全年订单有望达到120亿元。我们看好中部地区装饰装修市场的快速发展,随着中部地区一线城市以及东部二线城市装饰装修消费升级的加速,接力棒效应将使得未来3-5年行业还将保持较高的景气度。

　　“买入”评级,12个月目标价54元

　　预计公司2011-2013年EPS分别为1.45、2.16、3.06元,未来两年业绩的复合增长率为41.2%。考虑公司的成长性以及行业龙头地位,建议给予公司2012年25倍估值以及“买入”评级,12个月目标价54元。