[20110705]鲁商置业：开工销售按部就班 发展不减速 锦州, 青岛, 销售额, 公司, 项目

欢欢

开工销售按部就班，我们预计全年实现合同销售额约80亿元。
　　2011年公司计划新开工约220万平方米，比2010年的180万平方米增长22%。除滚动开发的老盘外，哈尔滨学府路项目、锦州项目等全新盘在5、6月份已陆续动工。公司全年新开工计划暂无调整。
　　快速开发、快速销售是公司一贯的经营策略，公司2011年会加大推盘和销售力度。除哈尔滨学府路项目、锦州项目、青岛午山项目和济宁南池公馆项目外，公司现有项目在2011年均会陆续推盘或有部分尾盘剩余房源销售。2011年前5月，由于公司推盘量较少，仅完成合同销售额约16亿元。随着今年推盘货值最大的青岛鲁商首府项目7月份的入市，预计下半年会进入公司推盘和销售高峰期。保守预计全年公司能完成合同销售额约80亿元，与去年60亿元的销售额相比增长33.34%。（公司2011年在售或拟售项目的开盘和销售情况附后。）
　　多渠道融资，资金压力不大。
　　作为山东省有影响力的国企，公司在融资上有众多便利：目前银行贷款仅利率稍有上浮，贷款难度没增加；关联企业的委托贷款途径和额度充分；信托融资成本较低；此外，公司有大面积的旧城改造和村庄改造项目，符合国家对保障房的融资支持。
　　尽管公司近2年新增土地储备较多，但土地价款较大的项目青岛鲁商首府（50.84亿元）、青岛午山项目（50亿元）和哈尔滨学府路项目（45.68亿元）大多是旧城和村庄改造项目，可以根据政府拆迁进度分期支付土地款，因此，公司地价款支付压力较小。而且，这些项目大多地理位置优越，盈利能力较好，即使在目前的市场环境下，项目也能做到快速回款。加之滚动开发、快速销售的策略，公司资金压力不大。
　　盈利预测和投资建议：由于公司结算进度的原因，预计公司中报业绩一般；目前二级市场的再融资没有放松，预计公司今年缺乏释放业绩的动力。我们适当调整各项目的结算进度，保守预计2011-2012年每股收益分别为0.551元、0.771元和1.003元，能实现稳步增长。公司业绩的调整在前段时间的股价走势中已反映充分，风险因素释放。我们坚定看好公司的发展前景，维持买入评级。
鲁商置业：开工销售按部就班 发展不减速.pdf (317.74 KB)

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2011-7-6 10:51