煤炭行业：煤价滞涨 估值逼近上限 南方降水, 煤炭行业, 钢铁价格, 进口量, 山西

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　　1-5 月产量净增1.73 亿吨，来源集中于山西、内蒙。根据煤炭运销协会公布的数据，5 月份全国原煤产量3.15 亿吨，环比4 月份增长5%，同比增长12.3%；1-5 月份累计产量14.5 亿吨，净增1.73 亿吨，增幅13.5%，增量的87.5%来自于山西、内蒙两省，由于陕西的重组，11年的增量来源进一步向山西、内蒙两省集中。
　　电厂库存充足。直供电厂库存天数为17.3 天，较4 月份增加2.7 天，同比去年高出1.4 天。5 月份动力煤进口量大增、6 月份南方降水明显增多，电煤紧张的情况已有明显缓解。6 月份钢铁价格表现较为疲软，钢铁库存环比下降4.4%，较3 月份高点下降21.8%，去库存速度明显高于09、10 年。
　　6、7 月份进口仍将回升。5月份进口煤炭1356.7 万吨，环比增长22.2%，同比增长23.4%；前5 个月累计进口煤炭5703.1 万吨，同比减少17.3%。6 月27 日澳煤到岸(广州)价格较国内价格高13.5 美元，较2 月底的高点已回落67.5%。国内外价差4 月份起逐月回落，预计6、7 月份煤炭进口量将继续回升。
　　前期动力煤价格上涨的驱动因素均现反转，动力煤上升动力弱化。
　　之前的上涨驱动有三：东南沿海诸省进口煤减少、电厂提前备储、华东和中南各省水电来水减少。随着国内外价差的回落，5 月份进口增加已经印证了第一个因素的消退；近两周秦皇岛煤炭调出量持续下滑，上周煤炭调出量降至近四个月最低水平，预示着电厂提前备储基本结束；6 月份南方降水明显增多、水电来水减少的瓶颈也随之解除。