瑞丰光电：手握技术和客户两张王牌 蓝光, 荧光粉, 可靠性, 产品, 公司

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王牌一：国内领先的技术水平

公司是国内领先的LED封装厂商，陶瓷基板封装技术走在国内前列，并已取得了发明专利，相对其它基板技术等具有散热等方面的优势。

共晶、覆晶等封装技术极大提升了产品的可靠性和寿命，使LED可在更高电流环境下使用。此外，公司还在单电极芯片加底线封装、表面粗化、蓝光芯片激发荧光粉外壳产生白光等方面拥有成熟技术。电视背光LED产品也已成熟，并向主流电视厂商批量供应，是国内封装企业的技术领军者。

王牌二：优质的客户资源

公司为安华高科技（全球领先的电子公司）提供OEM和ODM服务，并在此过程中提高技术水平，产品也通过安富利、大联大等全球领先的电子元器件代理商销往海外市场，并已向康佳、创维、长虹等电视机厂家批量供应液晶电视背光源LED。康佳是公司的第二大股东，康佳电视的年产量约为1,000万台，康佳当前的LED封装供应商主要有韩国首尔半导体、台湾亿光和瑞丰光电，首尔半导体和亿光占据绝大部分份额，随着LED背光的国产化程度提高，公司对康佳的供货增长潜力大。此外，公司已间接向现代、一汽、哈飞等汽车厂商供货。

募投项目大幅增加产能，业绩高增长可待

募投项目将主要用于增加中大尺寸背光和照明LED的产能，中大尺寸背光源LED器件的年产能将由目前的576KK增加到1,332KK，照明用LED器件的年产能将将由1,056KK到2,406KK。我们预计公司的营业收入和净利润在未来三年的年均复合增长分别为52%和50%。

我们认为公司的合理申购价格区间为14.73～16.65元，对应2011年每股收益的市盈率为23～26倍，上市合理价为19.22元，对应2011年30倍市盈率。