浦东建设：浦东建设中报业绩快报低于预期 营业收入, 项目投资, 投资收益, 浦东建设, 中报业绩

洞庭岛主

浦东建设(600284.SS/人民币15.24，持有)公告2011年中期业绩快报，公司营业收入4.08亿元，同比增长11.9%，归属母公司净利润1.93亿元，同比降低21.6%，低于我们此前预期。
　　
我们预计公司净利润同比下降是由于以下两个原因：一方面，机场北通道项目在2010年上半年回购，贡献大量投资收益，2010年中期投资收益总额达到6.32亿元，而按照回购方案2011年的该项目投资收益会有所减少；另一方面，公司去年受世博会影响，很多项目工程施工进度放缓，原预计在世博过后工程施工加快会使收入有较大增幅，但从实际情况看公司的收入增长并不乐观，我们估计是在上海发生大火后上海市对重点工程项目审查更加严格造成施工进度缓慢，此外在货币政策紧缩情况下业主方因资金紧张而推迟施工也可能是一个比较重要的原因。今年上海进入后世博时代，业务压力较大。上海11.15事件后，上海着力整顿建筑市场，本地新开工显著放缓。
　　
目前看机场北通道项目的审价差的确认存在较大不确定性，若该项目的审价差能够在下半年一次确认或者在近两年分摊确认的话将对公司业绩产生明显的提升作用，否则，考虑到下半年机场北通道项目回购仍然会计提较大金额的财务费用，今年业绩难言乐观。考虑到未来业绩存在较大不确定性，我们维持持有评级。