中航重机：引入外部股东 打造全球领先特材沃尔玛 沃尔玛, 材料采购, 加工中心, 中航重机, 原材料

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我们的观点：
　　
特材供应和物流基地，打通公司锻造产业链。中航特材成立于去年11月，是公司为了扩大锻造板块的产业规模，延伸产业链，提升材料价格谈判能力和产品附加值，在西安经济技术开发区投资新建的一个提供特材现货资源、物流、销售、加工等服务的大型特种材料采购加工中心，是全国特材供应和物流基地。公司锻造业务是消耗特材的大户，通过建立中航特材，集中采购原材料，改变原来的小批量、多品种的采购模式，从而降低了公司锻造产业采购成本和库存成本，并提高与钢铁生产企业的谈判能力，是公司打通锻造产业链的重要一环，将成为公司又一重要的经济增长点。去年底，在成立不到的两个月时间，中航特材已实现销售收入1.73亿元，净利润286万元。
　　
增资扩股，引入外部股东，打造全球领先的“特材沃尔玛”。中航特材去年成立初，注册资本只有5000万元。今年初，公司将19573万元的募集资金从投入“燃气轮机发电装置能力建设项目”变更为“增资特种材料采购加工中心项目”，中航特材注册资本增加到24573万元。此次，公司计划增资扩股，引入外部股东，将注册资本增加至5亿元左右，增资完成后，公司资产规模将实现大幅增长。根据公司公告，中航特材将联合上游原材料供应商和下游客户共赢发展，我们推测此次引入的外部股东将包括钢企和特材消费企业，意味着中航特材未来将面向所有特材消费客户，形成规模辐射效应，打造全球领先的“特材沃尔玛”。
　　
借力西电科大信息技术优势，建立特材物联网营运中心。公司于7月13日与西安电子科技大学签订了战略合作协议，进行中航特材仓储中心设计和特材物联网运营中心建设。借助西电科大的信息技术优势，该项目将通过统筹采购中心、财务中心、仓储中心、运输中心、制造中心、检测中心、客服中心的管理，利用信息化技术集成为一套完整的营运管理系统，将中航特材打造为全球唯一钢材类最佳的物流配送网络服务中心。
　　
预期未来几年业绩亮丽。根据我们的预测，2011年中航特材通过采购原材料销售给公司锻造企业，可实现收入10亿元；2012年开始，公司将向外部企业销售特材，预期中航特材2012年、2013年的销售收入分别为15亿元和22亿元。
　　
我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.63、0.94、1.25元，目标价为27.32元，维持公司“买入”评级。
　　
风险因素：风机叶片业务业绩下滑。