青岛海尔：净利率持续提升 经营更加稳健 股东, 青岛模具, 青岛海尔, 经营, 母公司

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　　业绩简评
　　青岛海尔 2011 上半年实现收入379.95 亿元，同比增长17.99%；；实现净利润19.9 亿元，同比增长24.76%；实现归属于母公司股东的净利润15.27亿元，同比增长19.14%； EPS 为1.14 元。
　　经营分析
　　1Q、2Q 收入增长分别为23.8%、31.4%。相比美的，公司前两个季度收入增速平稳，一方面原因是1Q 空调需求旺盛，而公司优势不在空调；另一方面原因是公司6 月份以现金购买形式受让了青岛模具有限公司等10 家公司，以装备部品业务为主，对外配套部分增厚收入约4.2 亿元，相当于19%。
　　各类产品毛利率稳定在高位，在要素成本均上升等情况下，凸显公司的溢价能力：公司的产品毛利率在冰洗市场景气度不高、美的系品牌竞争激烈的情况下依然稳定在高位，证明了公司的品牌溢价能力和高端产品开发能力，如卡萨帝系列销售高速增长，是同行中推行高端系列最成功的；风冷无霜冰箱则引领了冰箱行业的产品升级，且为高毛利产品。
　　日日顺社会化业务快速增长：上半年“渠道综合业务及其他”业务同比增加了约14 亿元，主要应是日日顺社会化业务的增长贡献；今年日日顺社会化业务的目标是50 亿元，相信在持续的销售网络拓展下，以及各地日日顺合资公司建立、引入凯雷这一战略投资者等一系列资源整合的努力下，这一目标能够达成。
　　净利率持续提升；从收入现金含量和营业周期可见公司经营更加稳健：上半年销售费用、管理费用同比分别下降2.6、1.3 个百分点，净利率提升0.4个百分点，可见公司人单合一双赢，缩短销售周期，打造线上线下+城市农村的完整销售网络、降低关联交易采购平台费等一系列管理创新所取得成效。而且销售收入现金含量高达91%(08 年以来持续提升)，营业周期为-18 天(去年以来一直为负)，可见公司近几年在持续的管理变革和商业模式创新下，经营根基变得更加稳健。