银行业：安全边际较高 悲观预期渐缓 银行业, 消费者, 人民币, 百分点, 安全边际

Benjiko

　　● 7 月人民币贷款增加4926 亿元，同比少增252 亿元，7 月份新增贷款为年内最低，显示信贷政策继续从紧。7 月末人民币贷款余额51.90 万亿元，同比增长16.6%，分别比上月末和上年同期低0.3 和1.8 个百分点。7 月份存款大幅减少了6687 亿元。流动性紧张较6 月份有所缓解。7 月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为4.44%，比上月低0.12 个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为4.61%，比上月低0.33 个百分点。
　　● 7 月份全国居民消费者物价指数(CPI)同比上涨6.5%，创下37 个月以来的新高，预计8、9 月份仍维持在高位运行。 6 月末金融机构的超额准备金率6 月末降低至0.8%，为2005 年以来的最低点，显示银行体系的流动性紧张，存款准备金率继续提升的空间有限。由于贷款额度控制，银行议价能力在二季度继续提升，6 月末基准利率上浮贷款占比为61.15%，较3 月份提高了5.33 个百分点。
　　●近期央行下发通知将商业银行的承兑汇票、信用证、保函的保证金存款纳入存款准备金的缴存范围，加强银行的表外业务管理。五大国有银行和邮储银行自9 月5 日起分批上缴，三个月完成补缴，而中小银行的宽限期较长，从9 月15 日起分批缴纳，六个月内完成缴款。未来六个月回收流动性约7000 亿元，对上市银行的业绩负面影响在2%左右，主要造成流动性紧张。大银行由于保证金存款占比小，并且受到的流动性压力小，因此受到的负面影响小于中小银行。
　　●今年上半年上市银行共实现净利润4654.5 亿元，同比增长34.3%，高于之前的预期。其中，浦发银行、华夏银行、深发展、民生银行、招商银行的净利润同比增速达到40%以上，主要是得益于息差的上升和对成本较好的控制。
　　●银行板块当前市盈率仅为7 倍，对监管政策、平台贷款等负面信息有了较为充分的反映，估值具有较高的安全边际。在外围经济疲软、形势尚未明朗时期，银行板块中期业绩靓丽和低估值优势封杀了股价大幅下跌的空间，存在阶段性的估值修复机会。但受制于从紧的货币政策和资金面的因素，系统性上涨机会未现，维持行业“中性”的投资评级。建议关注中报业绩超预期、二季度息差上升较快的民生银行、华夏银行，加息周期中息差优势明显的招商银行，大型银行建议关注工商银行。