电力设备与新能源四季度策略暨9月月报 新能源, 新兴产业, 能力, 安全边际, 设备

hinsafdar

　　行业半年报总结与展望
　　电力设备与新能源行业2011年中报批露完毕，我们对其进行了总结与梳理，并从中寻找下一个季度的投资机会。我们对行业有两点判断：第一，在经过几轮调整之后，行业内市值占比较大的如发电设备、一次设备板块个股，已具备较好安全边际，其盈利能力和估值水平继续大幅下降的空间不大；第二，行业内中小板、创业板股票估值仍然相对较高，但是多数与战略新兴产业相关，属于在“十二五”期间重点发展的领域，短期内伴随着产业政策陆续出台，相关股票依然会保持较高估值水平。综合来看，我们认为行业整体增速将会减缓，但行业总体继续大幅下跌的可能性不大，由于兼具防御性和进攻性(概念热点)，预计未来一个季度跑赢大盘概率较大，因此维持行业“超配”的投资建议，建议重点关注成长性确定的优质公司以及符合国家战略新兴产业，业绩有爆发潜力的题材个股。
　　8月份沪深300指数下跌4.22%，电力设备与新能源板块跑输大盘，全月下跌5.54%。我们推荐的月度行业组合在以防御性为主、个股科陆电子和中科电气的较好表现下，取得了0.78%的正收益，大幅跑赢市场5个百分点，跑赢板块6.33个百分点。自从去年推出每期不少于8支股票的行业组合以来，组合累计收益率64.79%，超越行业指数53.72%，超越300指数56.45%。？四季度推荐组合方面，我们仍然看好电荒背景下的电源设备龙头、电力电子、智能电网二次设备以及新能源相关企业：推荐东方电气、国电南瑞、科陆电子、汇川技术、英威腾、瑞凌股份、中科电气、科华恒盛。
　　2011年中期业绩情况，收入与净利润增速继续下滑：2011年上半年，行业整体收入增速为15.44%，净利润同比下降2.12%，比第一季度继续下降。从各子行业来看，火电的盈利能力持续提高，输变电二次增速也有所提高，其它几个子行业利润增速均有不同程度下降，宏观调控造成需求放缓，价格竞争压力加大，收入增速下降、原材料与人工成本上升是利润增速低于收入增速的主因。
　　子板块差异较大，火电、光伏、输变电二次和用电设备表现相对较好。火水核电板块：各水电生产企业今年水电业绩同比增加；火电企业处于订单确认高峰期，盈利能力持续回升；核电项目逐渐进入交货高峰器，预期业绩大幅增长。