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洋河股份:公司提价覆盖成本


  洋河股份 2011 年9 月5 日晚间发布提价公告,蓝色经典系列产品提价10%,珍宝坊系列产品等提价5%,我们认为本次提价幅度相对于其他名酒20%左右较为适中,是一次覆盖成本、保持品牌档次的常规提价动作。本次提价可以进一步覆盖公司原辅材料的成本上升,特别是工人工资、包装物等成本的快速上升;本次小幅提价不会影响主导产品定位和市场需求。海之蓝以上高端酒提价10%,市场价格将上升15%左右,适应了行业升级的趋势,继续维持蓝色经典系列产品相对区域品牌的档次、品质和渠道结构优势;洋河的增长主要依赖产品和区域结构性升级下的量价齐升,提价只是适应市场竞争的需要,洋河股份的发展不依赖提价,本次和今后可能的小幅常规提价不会影响洋河股份的产品市场竞争力和增长风险;提价推动了洋河更好地占有次高端和高端市场。茅台、五粮液等品牌零售价位突破千元,行业次高端价位再次拉长,价位档次对高端白酒竞争极为重要,初步测算,本次提价后梦之蓝M3、M6、M9 的市场价位达到600、850 和2300 元左右,天之蓝达到380 元左右,继续占据次高端和高端市场核心价位。
  由于我们在今年4 月深度报告的盈利预测中基本包含本次提价的主体部分,同时由于本次购买理财产品的收益预计165 万元,相比公司营业利润极小,于2012 年3 月到期,暂不调整公司的盈利预测;预测公司营收2011-2013 年增长率为61.41%、49.89%和42.30%;净利润增长率为73.74%、61.85%和52.61%;EPS 分别达到4.26、6.89 和10.51 元;
  PE 估值水平维持40 倍不变,给予2011 年目标价170.4-174.7 元,给予“买入”评级,强烈建议机构投资者战略性投资洋河股份,把握行业结构性扩容的核心机遇。

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